生猪：2025Q3猪价震荡下跌，政策重心逐步切向“反内卷”，政策催化“不够还有”，Q4猪价或旺季不旺。反内卷下成本为王，建议关注具有效率壁垒的优质成长个股，看好确定性强的龙头【牧原股份】【温氏股份】【德康农牧】，建议关注具备高弹性的小猪企【邦基科技】【立华股份】【巨星农牧】【神农集团】【正邦科技】【天康生物】。
　　肉牛：2025Q3肉牛价格稳中有升，Q4传统需求旺季叠加市场缺牛，预期年底牛价将继续上涨。当前牛价反弹尚在起步阶段，牧业公司淘牛收入在中报已有兑现，在需求旺季的冬季预期看到缺牛带来的牛价继续上行，淘牛收入亦将体现更大弹性，建议关注优质牧业龙头【优然牧业】【现代牧业】【中国圣牧】。
　　肉禽：1）白羽鸡：预计Q4虽供应压力仍存，但产能过剩局面或略有缓解，鸡价或低位小幅回升。重点关注白羽鸡产业链一体化龙头【圣农发展】。2）黄羽鸡：预计Q4有需求旺季支撑，但10月后商品代鸡苗集中出栏有一定供应压力，价格或稳中略涨。中长期看，若四季度能繁种鸡存栏持续去化，2026年供应有望紧平衡，价格中枢或上移。在产能调整、刺激市场需求之外，成本控制是盈利的核心要点。看好产能快速扩张，成本控制领先的黄鸡企业【立华股份】。
　　后周期：1）饲料：销量提升，玉米价涨支撑价格，关注中美谈判后豆粕价格。2）动保：四季度疫病高发期，预计2025Q4销量整体或有增加，但行业竞争加剧下短期价格压力仍较大。推荐积极布局宠物医疗市场的【瑞普生物】，建议关注高端猪用市场苗为主的【科前生物】，新一轮周期复苏中有望率先兑现业绩增长潜力，同时建议关注具备优秀研发实力的头部企业【生物股份】、【普莱柯】、【中牧股份】。
　　风险提示：畜禽产品价格不及预期；动物疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动