核心观点
　　9月出口高增，我国对拉美、非洲等非美国家出口是最大支撑。9月我国对非洲、拉美出口同比增速分别达56.6%、15.3%，对美出口同比下行26.9%。
　　我国对非美出口高增主要源自两大驱动因素：一方面是我国企业在面临美国贸易摩擦的背景下积极开拓新市场，另一方面是是我国可能对以非洲为代表的经济体进行产业布局。从后者来看：
　　一是2025年以来中国对非美国家投资加速；二是中国对非美投资集中于制造业行业；三是我国对非美出口结构以工业机械、电信等商品为主。我国出口多元化转型有效对冲我国对美出口的下行压力。
　　9月出口高增，我国对非美国家出口保持高增速
　　9月出口大幅上行。2025年9月人民币计价出口2.34万亿元，同比增长8.4%，较前值4.8%大幅上行。1-9月人民币计价累计出口19.9万亿元，同比增长7.1%，较前值6.9%上行。
　　区位上来看，非美国家是我国出口的主要拉动。一是从单月出口来看，9月我国对美出口同比下行-26.9%（前值-32.9%），拖累我国出口整体增长约4.2%，但我国对非洲、拉美、欧盟出口同比增速分别达56.6%（前值26.4%）、15.3%（前值-1.9%）、14.2%（前值10.8%），拉动我国出口整体增长2.7%、1.2%、2%，其中非洲表现尤其突出。
　　从累计数据来看，我国对非美国家出口保持较高增速。1-9月我国对东盟出口3.50万亿元，累计同比增15.8%，对欧盟出口2.99万亿元，累计同比增9.2%，对美出口2.28万亿元，累计同比降16.2%，对拉美出口1.59万亿，累计同比增7.8%。1-9月，我国对共建“一带一路”国家合计出口10.07万亿元，同比增长12.4%。
　　从产品分类来看，我国出口产品向新向优。1-9月，我国出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5%，提升了1.4%。其中，出口电子信息、高端装备、仪器仪表等高技术产品分别增长8.1%、22.4%和15.2%；汽车6,965.0亿元，增长11.8%。
　　非美市场对我国的进口需求可能来自两大驱动因素
　　一是我国企业在面临美国贸易摩擦的背景下积极开拓新市场，二是我国可能对以非洲为代表的经济体进行产业布局。从后者来看：
　　一是中国对非美国家投资加速。2025年以来，我国对一带一路沿线国家直接投资增速明显上行，由2024年全年累计增速5.4%（2024年1-8月2.2%），上行至2025年1-8月累计增速26.9%。对外承包工程方面，2025年1-8月，我国企业在共建“一带一路”国家新签承包工程合同额10710.7亿元人民币，同比增长20.4%，完成营业额6334.3亿元人民币。
　　二是中国对非美国家投资结构上以制造业为主。根据Greenfield数据，2025年1-4月我国对非洲投资（ODI）主要行业集中在第二产业，其中制造业占比超过70%。在拉美国家，我国ODI正由资源型向能源电力+交通通信+制造（尤以汽车零部件整车）多元化演进，且绿地投资占比在2020–2024年升至52%。
　　三是中国对非美国家出口以工业设备为主，2025年非洲大陆自由贸易区（AfCFTA）报告显示，2025年中国对非州机电产品出口同比上升74.3%，手机、光伏组件、工业机器人三类产品占据增量总额的82%。拉美方面，集装箱航运公司马士基报告显示，与去年同期相比，中国在2025年上半年对拉丁美洲出口市场份额从27%增加到38%，矿业、化工、技术设备等相关大宗是主要支撑。
　　9月进口增速上行，未来持续性有待观察
　　1-9月人民币计价累计进口增速-0.2%，前值-1.2%。从结构上来看，本月进口高增主因高新技术产品和铁矿石进口驱动，分别拉动我国进口同比增速4.5%（前值拉动1.1%）、0.6%（前值拉动-0.3%），其中集成电路9月进口2930亿元人民币，较去年同期多增364亿元人民币。进口上行可能主因美国解除部分商品的对华制裁有关，未来持续性有待关注。
　　中国进口增速主要取决于内需，2014年以来中国进口同比增速与制造业PMI相关性显著。未来进口走势可能取决于内需政策节奏，若出台大规模内需政策对冲贸易摩擦，则进口可能同步反弹。
　　9月贸易顺差904.5亿美元，人民币美元“双牛”
　　9月贸易顺差904.5亿美元，前值1023.3亿美元，保持高位。考虑我国中美利差、国际收支和汇率层面的压力，经常项目顺差的积极增长，一方面有助于对名义GDP形成支撑，另一方面有助于缓解国际收支和汇率压力。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦超预期恶化。
　　海外经济超预期下滑，外需大幅回落会大幅冲击我国出口。