基本面：专精工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。公司2007年成立，总部位于山东青岛，专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，产品范畴属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。根据中国橡胶工业协会轮胎分会对行业内企业的调研与统计，公司2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名。自主品牌获得国际知名客户认可，在业内有较高的知名度。公司是行业内最早一批为国外工程机械品牌配套轮胎的企业，客户包括国内国外多家行业知名企业，具体包括三一集团、徐工集团，利勃海尔（LIEBHERR）、杰西博（JCB）、紫金矿业、力拓集团等。收入业绩稳中向好，保持增长态势。2024年实现营收22.95亿元，近3年CAGR为+12.82%；2024年实现归母净利润为15665.48万元，近3年CAGR为+20.25%。2024年毛利率18.79%，净利率6.82%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售，申购日期2025年10月15日，申购代码“920020”。初始发行规模4425万股，占发行后公司总股本的20.00%（超配行使前），预计募资3.32亿元，发行后公司总市值16.59亿元。新股发行价格7.50元/股，发行PE(TTM)为10.06倍，可比上市公司PE（TTM）中值为15倍。网上顶格申购需冻结资金1493.40万元，网下战略配售共引入战投5名，包括2家产业资本，1家券商，1家私募，1支员工资管计划。
　　行业情况：中国轮胎行业崛起，全球轮胎行业集中度下降。中国是全球主要轮胎出产地。从轮胎企业市占率来看，全球轮胎行业75强中，以普利司通、米其林、固特异为传统三强，过去5年间基本占据36%以上的市场份额。近年来，随着中国轮胎行业的发展成熟，行业集中度呈持续下降态势。汽车和工程机械保有量的提升，海外市场需求持续释放。轮胎行业随着汽车保有量的提升，替换市场存量基数不断扩张；此外，工程机械和汽车海外市场需求持续走高，中国主机厂商经历多年海外经营，在国际市场取得良好的口碑和市场认可，设备保有量正在稳步上升。新基建、新能源促进新需求。围绕新能源的电气化改革为轮胎未来重要的新兴增长点，新能源卡车和工程机械车辆因自身输出扭矩更高，伴随的轮胎消耗更为突出，因此轮胎的替换市场也有广阔的市场空间。
　　申购分析意见：公司是国内轮胎领域“小巨人”，专精工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎，聚焦于矿山及建筑轮胎市场，市场地位高，公司募集资金用于产品升级、研发中心建设、专用轮胎智能化管理系统提升项目，助力提升综合实力。从博弈面看，公司首发估值低，可流通比例低，无三板老股，无历史成交记录，建议积极参与。
　　风险因素：主要销售区域市场波动、国内配套业务市场收入波动、轮胎原材料价格波动风险。