本期投资提示：
　　新增节奏企稳，过会注册节奏放缓。截至2025年9月28日，上两周新增17宗定增项目（其中竞价11宗），环比增加1宗；终止10宗（其中竞价5宗），环比增加4宗；发审委通过3宗（其中竞价2宗），环比减少8宗；证监会通过11宗（其中竞价7宗），环比减少9宗；处于正常待审阶段的定增项目共628个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有65宗，环比减少8宗。
　　过审项目初步分析：1）中贝通信提供算力、存储、云服务和解决方案，是中国移动、中国电信、中国联通和中国铁塔的重要服务商。24年/25H1，公司营收增速约4%-5%，25H1归母净利受财务费用同比增加而下滑。目前AI智算业务已成为公司未来业务发展的战略重心，本次拟募资不超过19.20亿元用于智算中心建设项目等，进一步加大对AI智算业务和5G新基建业务方面的投入和布局。以2025/9/26收盘价计算（下同），公司所属申万一级行业PE、PB分位值均处于50%分位值以上，公司PE/PB估值相对行业比为2.59、1.28。2）远达环保拟收购五凌电力100%以及长洲水电64.93%股权，并募集配套资金不超过50亿元用于湖南省内风力发电项目等，交易后主营业务将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务。以2024/10/31为评估基准日，标的资产100%股权评估值对应PB为1.64X，低于远达环保24年PB估值2.02X。3）华海诚科为半导体封装材料产业骨干企业，拟募资不超过8亿元用于支付本次交易的现金对价、芯片级封装材料生产线集成化技术改造项目等项目。标的公司衡所华威是一家从事半导体芯片封装材料研发、生产和销售的高新技术企业。交易实施前，华海诚科、标的公司分别为半导体环氧塑封料国内厂商出货量第二、第一，其中标的公司在车载芯片、电容封装专用塑封料领域为全球主要供应商。以2024/10/31为评估基准日，标的公司估值为16.58亿元，对应24年估值PE为38.63X，低于华海诚科24年219XPE。若交易成功，华海诚科环氧塑封料年产销量将突破2.5万吨，稳居国内龙头、跃居全球第二，且生产销售基地延伸至韩马以跻身世界级企业。
　　 5宗竞价项目均募足，基准折价率环比下降。上两周上市5宗定增项目，环比增加2宗，募资额合计69.00亿元，环比减少38.84%。5宗均为竞价项目且皆募足，募足率、募资率维持100%；基准折价率均值为11.16%，环比下降2.10pct，无项目按底价定价；市价折价率均值为16.23%，环比微降0.02pct，其中爱旭股份市价折价率较高，为23.23%；5宗竞价项目平均有28家机构/个人参与报价，最终有16家机构/个人获配，平均申报入围率为62.85%，环比微升0.95pct；平均申报溢价率为10.04%，环比上升1.58pct。
　　超八成竞价项目解禁收益为正，医药和化工行业涨幅领先。上两周首次解禁的竞价定增项目有6宗，正收益占比83.33%，环比下降16.67pct；解禁日绝对收益率、超额收益率均值分别为47.36%、34.54%，环比上升13.54pct、11.73pct。拆解竞价解禁收益来看，6宗竞价项目平均市价折价率为10.77%，环比下降4.65pct；行业β贡献上，“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅均值为15.04%（1宗项目为负），环比下降8.02pct；个股α贡献上，在“发行-解禁”期间的个股涨幅均值为37.10%（1宗项目为负），环比上升23.89pct。
　　定价解禁收益率环比翻三倍有余，个股α贡献凸出。上两周解禁4宗定价项目，其解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为406.53%、415.68%，环比分别上升353.82pct、358.69pct，解禁胜率为75.00%。拆解收益：4宗定价项目平均市价折价率为47.90%，环比下降6.45pct“发行；-解禁”期间的申万一级行业涨幅均值为-8.84%，环比上升0.11pct；“发行-解禁”期间的个股涨幅均值为99.24%，环比上升132.92pct。
　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。