基本面：公司主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备和其他定制智能设备，可广泛应用于电器、环保、风电和锂电新能源及其他行业等领域。持续技术创新，应用场景多点拓展。公司以行业发展趋势和客户需求为导向，持续进行技术研发和产品创新，产品类型拓展至环保、风电和锂电新能源等，代表性产品如垃圾衍生燃料SRF/RDF生产线成套设备、锂电池热压整形设备、风电叶片根部数控铣削机等。客户资源优质丰富。电器行业，公司与格力电器、美的集团、奥克斯等长期稳定合作；其他行业，公司已得到中国电建、誉辰智能、比亚迪等客户认可。积极出海开拓新机遇。公司掌握针对不同国家和地区提供定制智能设备的研发能力，产品已销售至伊朗、印度、土耳其、俄罗斯、泰国、印度尼西亚、越南等24个“一带一路”国家，客户分布全球40多个国家或地区。营收和盈利均稳步增长。2024年实现营收3.58亿元，近3年CAGR为+13.41%；2024年实现归母净利润为5582.25万元，近3年CAGR为+69.68%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2025年9月22日，申购代码“920080”。初始发行规模2000万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资1.65亿元，发行后公司总市值6.6亿元。新股发行价格8.25元/股，发行PE(TTM)为10.47倍，可比上市公司PE（TTM）中值为35.22倍。网上顶格申购需冻结资金783.75万元，网下战略配售共引入战投16名，包括10家私募基金，4家券商，2家投资公司。
　　行业情况：我国智能制造需求空间广阔，公司智能装备主要下游应用领域之一为家电行业，系空调行业上游的智能装备生产商。空调应用场景较多，包括家用空调、商用空调、空气源热泵以及数据中心空调等。1）家用空调：根据产业在线数据查询，2020年至2024年，我国家用空调市场规模由2755.29亿元增长至3716.51亿元，年复合增长率达+7.8%。2）商用空调：根据产业在线数据，2020年至2024年，我国商用空调市场规模（含内销及外销）由982.4亿元增长至1446.85亿元，年复合增长率达+10.2%。3）空气源热泵：根据产业在线数据，2024年我国空气源热泵市场规模达212.90亿元，较2023年同比增长3.89%。4）数据中心空调：根据赛迪顾问发布的《2023-2024年中国机房空调市场研究年度报告》，2023年，中国机房空调市场加快增长，整体市场规模达到87.5亿元，同比增长12.9%，增速较上年增长3.0个百分点。未来三年，中国机房空调市场有望保持13%以上增速，到2026年市场规模将达到127.4亿元。
　　申购分析意见：积极参与。公司系智能装备定制专家，立足家电换热器、应用场景多点拓展（数据中心空调、环保、风电、锂电新能源等）。客户资源优质稳定，电器行业，公司与格力电器、美的集团、奥克斯等长期稳定合作；其他行业，公司已得到中国电建、誉辰智能、比亚迪等客户认可。出海开拓新机遇，产品已销售至伊朗、印度、土耳其、俄罗斯、泰国、印度尼西亚、越南等24个“一带一路”国家，客户分布全球40多个国家或地区。新股首发博弈面来看，首发估值低、可流通比例低、老股比例低，建议积极参与。
　　风险因素：1）下游需求波动的风险；2）原材料价格波动的风险；3）国际局势影响境外收入的风险等。