【策略观点】
　　供应端上，能繁母猪存栏虽有小幅下滑但仍在合理保有量的区间上限，叠加前期仔猪补栏量形成的出栏惯性，四季度标猪供应压力仍将持续释放。部分规模场因成本管控优势，挺价意愿不足，中小场及散养户在价格持续低迷下，认卖情绪仍然较强，短期出栏节奏难见放缓。需求端上，虽有秋冬消费旺季及节日效应支撑，但居民消费复苏乏力，贸易商备货谨慎，屠企订单增量不足导致猪源承接能力有限，需求改善幅度难以完全消化供应增量。当前价格已跌破部分养殖场的完全成本线，若持续低位运行可能加速产能去化，但短期出栏压力下，即便部分养殖户出现惜售情绪，也难改弱势格局，仅在阶段性抛售释放后或迎来小幅企稳反弹，但上行空间受限。盘面上来看，近月合约延续弱势，与现货升水逐步收敛，且节前看空情绪得到一定释放，下跌空间有限，但市场对四季度供需过剩的担忧未根本缓解，政策调控效果滞后于繁育周期，短期难以形成实质性提振，整体延续震荡偏弱态势。不过市场对明年下半年产能去化效果逐步兑现，供给压力缓解存有预期，远月2607、2609合约已通过升水得以体现，中长期需关注产能去化进度，等待远月合约下探的后布局机会。生猪2601建议区间12500-13500元/吨。