2024年9月24日，国务院举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。2025年5月7日，国务院新闻发布会宣布将这两项工具总额度8000亿合并使用，并优化申请细节，极大提升工具使用便利性和灵活性。后续扩容的潜力巨大，有望重塑A股生态。本月两项工具申请金额占总金额比例是54.5%，较上月提高0.7%，我们对其使用情况做月度跟踪：
　　『1』证券、基金、保险公司互换便利：本月无变化。
　　『2』股票回购、增持再贷款：仅就9月而言，回购、增持再贷款的申请总额环比上升72%，其中，增持申请金额上升374%（统计口径包括控股股东、持股5%以上股东、员工持股计划、大股东、一致行动人等）。截止9月底，申请专项贷款的交易共有746笔，金额约1506.1亿（按贷款金额上限计算，下同）。结构上，用于回购的公司更多。申请回购的交易有533笔，金额约935.4亿，占比62%；申请增持的交易有213笔，金额约570.7亿，占比38%。
　　9月A股回购情况（含自有资金）：回购实施和预案的金额均有所下降，预案金额环比下降45%。2025年9月，实施回购的交易共有93笔，交易金额约206.0亿（仅统计在公开市场上以集中竞价进行回购的，下同），环比8月下降21%。与此同时，A股发布回购预案的有21笔，按上限计算共计37.7亿，环比8月下降52%。资金层面，约有93%资金是自有/筹资金，含专项贷款的金额约占7%。回购目的包括注销、股权激励/员工持股计划、维护公司价值及股东权益，分别有3家、16家、2家。
　　9月A股控股股东增持情况（含自有资金）：增持实施的金额环比上升，增持预案的金额环比下降。2025年9月，A股实施增持的交易量有11笔，完成33亿增持（仅统计控股股东增持，下同），较8月增加16.4亿，环比上升99%。与此同时，新发布的增持预案仅有1项，按上限统计为1.7亿，较8月增持预案金额环比下降99%。资金层面，100%的资金是自有/筹资金。拟增持的公司为：五洲交通。
　　9月港股回购情况：实施回购金额约2.3亿港币，环比8月下降约98%。2025年9月，实施完成2.3亿港币回购，环比8月下降98%。9月回购金额最高的公司为IGC。
　　构建值得关注的回购、增持组合：我们梳理9月发布新回购、增持公告的上市公司，结合其基本面、当前估值、回购/增持金额占比等信息，选择值得关注的公司，列示于表3、表4，供投资者参考。
　　风险提示：股票回购/增持再贷款落地节奏低于预期；市值管理指引落地节奏低于预期；政策落地不及预期。