投资要点：
　　投资建议：1）品牌端：①运动赛道韧性最优，推荐安踏体育/李宁/特步国际；②关注轻奢结构性需求投资机会，推荐普拉达/新秀丽；③低估值红利标的，推荐江南布衣/滔搏/水星家纺；④新业态拓宽逻辑，推荐海澜之家。2）制造端：多元产能+新客拓宽+高股东回报的优质龙头，推荐百隆东方/九兴控股/申洲国际/超盈国际控股。
　　迅销FY25Q4财报收入利润超预期，FY26收入指引双位数增长。FY25Q4（6-8月）迅销收入7838亿日元，同比+6.3%，归母净利939亿日元，同比+58.8%，均超预期（即此前公司指引，收入/归母净利分别同比+6.2%/+19.9%），主要得益于费用节降、日元相对美元贬值带来海外资产汇兑收益增厚等。分市场来看，日本/大中华/东南亚&韩印澳/北美/欧洲分别同比+7%/-10%/+10%/+22%/+31%。其中中国大陆消费意愿相对低迷，仍处于转型期。针对FY2026，公司公告中指引收入同比+10.3%，归母净利同比+0.5%，增长由北美、欧洲主导，大中华目标回归正增，日本收入微增。
　　台企Q3收入表现分化，环比Q2未见明显好转。9月丰泰/钰齐/志强/儒鸿营收同比分别-1%/-1%/+28%/+2%（8月各家同比分别4%/+14%/-29%/-10%）。Q3丰泰/钰齐/志强/儒鸿营收同比分别5%/+6%/-3%/-4%（Q2分别同比-8%/+32%/+7%/+1%）。
　　9月越南纺织品、鞋履出口增速环比改善，Q3整体增速环比Q2有所放缓。9月越南纺织品/鞋履出口金额同比分别+9.39%/+8.97%，纺织品和鞋履均较8月转正（8月分别-4.54%/-3.88%）。Q3越南纺织品/鞋履出口金额同比分别+6.3%/+2.7%，环比Q2增速有所放缓（Q2分别同比+19.2%/+9.3%）。
　　风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，竞争加剧。