核心结论
　　为什么我们当下对板块更加乐观？
　　内需：四季度，优选低估变化+成长性新消费
　　短期来看，（1）当前基本面、资金面均处于低迷状态，行业在10-20X估值中枢，具备不错的反弹空间。基本面利空（如白酒动销、家电国补退坡）预期回落充分。（2）企业包袱出清比较干净，如啤酒、乳品、速冻库存接近低位；头部白酒公司从三季度开始逐步供求平衡，批价近一个月保持稳定或降幅收窄。（3）部分企业内部有积极变化，包含竞争格局改善、现金流改善等。比如华润啤酒，分红提升，自由现金流改善；海尔事业部凝聚力显著上升、盈利能力改善；（4）政策或时点型的有利因素，比如地产政策（家居家电，高端白酒）、餐饮链条（海底捞等餐饮/餐饮供应链）；明年2月春节较晚，备货周期较长。（5）新发股票相对较慢，相比H1，当前新股发行略有放缓，资金面供求关系有所缓解。
　　中期来看，（1）结构性增长仍在，如年轻消费群体、新中产、下沉市场、科技消费、体验式消费动能仍然较充足，部分标的估值合理且未来三年盈利确定性高增长；（2）美联储降息，海外降息中期存在外资回流。
　　外需：短期政策干扰，不改中期景气度
　　（1）短期受贸易政策影响波动较大+估值相对高位，但考虑到出海空间+核心竞争力仍然确定，未来三年不乏成长性强的品牌出海标的，可关注安克、绿联、海尔等回调机会；（2）建议关注贸易链条不影响的境外品种，如西锐、金界控股等。
　　投资建议：关注四类机会。我们认为未来6个月可以加配的方向有：（1）估值绝对值低、高分红（股息高于6%）且业绩平稳标的；（2）与自己历史估值体系比当前估值水平相对较低，且基本面有改善预期标的；（3）估值合理，未来三年盈利确定性高增长标的；（4）短期政策刺激有望带动板块估值回升的细分方向。
　　风险提示：经济复苏不及预期，政策不及预期，行业竞争加剧等。