本期观察区间：2025/10/6-2025/10/10。本文数据来源于Wind数据。
　　板块表现方面：本期（2025/9/29-2025/10/10），Wind全A下跌0.4%，银行板块整体（中信一级行业）上涨0.2%，排在所有行业第17位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为0.74%、-0.42%、0.85%、0.03%。恒生综合指数下跌3.4%，H股银行跌幅0.9%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行。
　　个股表现方面：Wind数据显示A股银行涨幅靠前为齐鲁银行上涨2.61%、长沙银行上涨2.60%，跌幅前三为邮储银行下跌1.57%、渝农商行下跌1.52%、南京银行下跌1.10%。H股银行涨幅靠前为渤海银行上涨1.94%、重庆农村商业银行上涨1.55%，跌幅前三为青岛银行下跌1.41%、江西银行下跌1.41%、邮储银行下跌1.11%。
　　银行转债方面：Wind数据显示本期银行转债平均价格上涨0.96%，跑输中证转债0.42个百分点。个券方面，涨幅前三为重银转债（+1.46%）、上银转债（+1.21%）、青农转债（+0.67%），跌幅前三为浦发转债（下跌0.31%）、常银转债（下跌0.16%）、紫银转债（下跌0.26%）。
　　盈利预期方面：本期共2家银行25年业绩增速一致预期有变化（宁波银行、杭州银行）。A股银行25年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动0.00pct、0.00pct。
　　投资建议：基于特朗普政策的历史特征，这次大概率仍是一次典型的TACO交易，只能将其视为短期冲击纳入交易考虑。同时，外部压力加大将加强内部财政和产业政策支持力度，且上次特朗普关税威胁加大对美元指数带来较大压力，因此预计人民币汇率仍将保持升值趋势。汇率升值也有利于央行货币政策宽松，预计近期债市利率阶段性回落，而长债利率的企稳有利于银行板块估值阶段性修复。考虑到三季度资产负债向大行集中且中收总体修复特征，大型银行相对表现应该会强于板块。
　　中期来看，考虑到市场流动性依然宽松，金融机构资产配置结构还未出现大幅变化，市场风偏提升趋势可能还会延续，考虑到去年同期高基数特征，四季度利率回落后仍有兑现压力，长债的阶段性反弹类似于2季度初，大概率提供了减持窗口期，银行板块表现在此处大概率进入平台筑底期。
　　风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期；（5）国际经济及金融风险超预期。