核心观点
　　10月9日，商务部发布关于加强稀土相关物项出口管制的公告。当地时间2025年10月10日，特朗普发文表示，美国将从11月1日起对中国商品加征100%的额外关税，同时还宣布要对所有“关键软件”实施出口管制。后续特朗普表示，无论如何他还是会出席APEC在韩国的峰会，因此可能还是会与中方领导人会面。我们认为，市场更多会受到偏情绪面的影响，包括北美链科技股，但建议冷静对待，毕竟产业趋势没问题，4月也有过相关经历。下周市场可能更关注自主可控，尤其“湾芯展”即将开幕，深圳市新闻发布会表示新凯来会带来惊喜。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌1.60%，跑输沪深300指数1.09pcts，在申万31个一级行业中排名第27。二级子行业（申万）中，通信服务下跌0.85%，通信设备下跌1.82%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中际旭创、新易盛、菲菱科思、中国电信、中国联通、亨通光电。
　　上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、工业富联、德科立、润泽科技、移远通信”，相同权重测算平均下跌5.62%，跑输通信(申万)指数4.01pcts，跑输沪深300指数5.10pcts。
　　持续关注：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、工业富联、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据等）；运营商（中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、*ST铖昌、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；线缆及深海科技（长飞光纤、亨通光电、中天科技、海兰信等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
　　风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期