摘要：
　　1、近期以来，股债联动现象呈现出“现券脱敏、期货加剧”特征，在TL合约上表现尤其明显，其背后或主因随着此前债券投机资金逐步流向股市，股债跷跷板的扰动逐渐减弱，现券参与者对权益市场短期波动逐渐钝化，但国债期货方面由于部分多资产投资者由于权益无法当日反向操作，因此借国债期货对冲风险，进而使得股票-国债期货联动仍较为明显。
　　2、周五期货收盘后现券进一步走强，周一（10月13日）国债期货或迎来高开。过去一周周五期货收盘后，受到中美贸易冲突加剧的影响，现券进一步走强，其中10月10日国债期货收盘后10年、30年国债活跃券收益率分别下行0.35bp、0.25bp，10月11日10年国债、30年国债活跃券收益率进一步下行3.2bp，5.1bp；在此基础上，预计10月13日国债期货大概率迎来高开，假定基差保持不变，10月13日T合约或将高开0.3-0.4元（108.2-108.4元左右），后续可能在120日均线处遇到一定阻力（108.55），TL合约高开幅度可能达到1-1.5元左右（114.9-115.5元），后续弱阻力位或为10周均线115.78元，强阻力位或为60周均线117元。
　　量化因子：TL合约机构行为因子回升。过去一周，市场聚焦资金宽松形势，债市震荡偏强，T合约或受到跨节前多头减仓与空头套保加码影响，多头力量占比整体下降，TL合约多头力量则表现出更为快速的修复、多空一致性基本持平。
　　机构行为因子:
　　①多空占优度策略：T合约多空占优度因子0.38，较9月25日下降，TL合约多空占优度因子0.78，较9月25日抬升，表明投机资金先行回暖。
　　②蜘蛛网策略：TL合约于无新增信号，T合约于10.9发出一次多头信号，TF合约于10.10发出一次多头信号，TS合约于10.10发出一次多头信号。
　　套利策略：①IRR策略：近期多头情绪并未明显回升，国债期货受制于权益市场，IRR策略博弈空间相对有限；②基差策略：对比历史同期来看，目前TL合约基差仍有空间，叠加中美贸易冲突加剧或将催化债市多头情绪升温，短期内TL合约基差有望进一步收敛，可继续持有博弈做窄基差策略；③跨期策略：近期中美贸易摩擦下，或推动流动性更好的2512合约进一步走强，带动跨期价差走扩，需注意的是，关税冲突升温发生在周末，市场大概率会在周一开盘后快速对其定价，价差走扩或集中释放，若后续多头情绪过度升温，导致跨期价差走扩幅度超出合理区间、出现情绪透支迹象，反而可把握机会逐步布局反向博弈，平衡短期波动与中期趋势的矛盾；④跨品种策略：考虑到当前3T-TL处于相对高位，关税冲突下可能具有较大的超长端补涨空间，可以博弈曲线走平，但需要关注股市对TL合约的扰动。
　　风险提示：流动性超预期收紧；经济修复速度提升