印尼2026年最新RKAB规定正式发布，或推动镍矿需求走强支撑镍价
　　印尼2026年最新RKAB规定正式发布，或推动镍矿需求走强支撑镍价。截止到10月10日，LME镍现货结算价报收15175美元/吨，较9月30日上涨0.66%，LME镍总库存为237378吨，较9月30日增加2.62%；沪镍报收12.27万元/吨，较9月30日上涨1.22%，沪镍库存为33,119.00吨，较9月30日增加0.03%；截止到10月10日，硫酸镍报收28,650元/吨，较9月30日价格持平。根据SMM，印尼原料方面，火法矿市场来看，在供应方面，大部分苏拉威西和哈马黑拉区正进入旱季，预计将支持更高的矿石产量。2025年10月3日，印尼能源与矿产资源部发布《2025年第17号部长条例》，宣布自2026年起将RKAB审批由三年制恢复为一年一审。此前在2024–2025年已获批的2026年RKAB生产配额全部作废，企业需重新提交年度RKAB申请。此外，林业工作组正持续对部分矿山开展合规审查，对市场供应情绪有所扰动。需求方面，尽管高镍生铁价格上涨乏力，但其产量预计仍将持续增长。目前部分高镍生铁冶炼厂的矿石库存略低于生产需求，开始逐步增加原料采购。总体来看，印尼监管政策的变化正推动镍矿需求走强。在湿法矿市场方面，整体行情保持平稳，跨岛运输的发运量略有下降。由于HPAL冶炼厂目前拥有相对充足的矿石库存以满足生产需求，市场总体需求较上月并无明显变化。展望未来，矿石采购量可能开始增加，从而推动需求上升。此外，随着新版RKAB监管政策临近，冶炼厂或将在今年剩余时间内提前加快采购，对镍矿价格有所支撑。
　　刚果金政府发布钴出口配额的获取、分配和执行条件，继续推荐关注钴资源标的
　　截至10月10日，电解钴报收35.05万元/吨，较9月30日价格上涨4.78%；氧化钴报收241.75元/千克，较9月30日价格上涨9.64%；硫酸钴报收7.6万元/吨，较9月30日价格上涨7.04%；四氧化三钴报收294.50元/千克，较9月30日价格上涨8.07%。根据USGS数据，2024年全球钴矿产量29.0万吨，同比增加21.8%，其中刚果金产量22.0万吨，全球占比76%。刚果金政府现已明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配和执行条件。我们假设刚果金2025年钴产量与2024年持平，刚果金2025年2月22日-10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量的57%，2026-2027年按照2024年标准计算，减少的出口供应量约占2024年全球钴产量的43%。我们预计未来2年伴随着社会库存的逐步耗尽，以及当年存在的供需缺口，钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴资源类企业。
　　欧洲锑价创历史新高，国内锑价有望受益向海外高价弥合
　　截止10月9日，国内锑精矿平均价格为14.95万元/吨，较9月29日价格持平；国内锑锭平均价格为16.75万元/吨，较9月29日价格持平。USGS数据显示，2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60%，中国在全球锑供给中占主导地位。2024年9月15日，中国商务部开始实施对“部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制”。2024年12月3日，中国商务部表示，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。海外方面，在中国宣布新的出口限制后导致海外锑阶段性短缺，海内外锑价差逐步拉大，截至10月9日，欧洲市场锑现货价格为6.33万美元/吨，创历史新高，而国内锑锭（99.65%）价格为16.75万元/吨，国内锑价相较海外价格仍有较大差距。据SMM评估，2025年9月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比下降8.84%左右。从锑锭产量的情况来看，自8月产量回升至4000吨以上后，9月再次回到4000吨以下水平。4000吨左右的产量还是与正常生产水平相差较远。由于价格倒挂，海外矿源目前依旧无法大量进入国内市场，且预计2025年10月全国锑锭产量较9月相比变化可能不会太大，维持稳定或者继续小幅下降的可能都存在。总的来说，进口锑原料长期偏紧加上国内矿山不愿低价出售，下半年锑矿供应紧张的情况会持续。整体来看，供应端原料的长期短缺为锑价提供了底部支撑。
　　储能及动力电池需求强劲，对锂价具备一定支撑
　　截止到10月10日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为7.35万元/吨，较9月30日持平。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为7.34万元/吨，较9月30日下跌0.2%。据SMM数据，截至10月9日，碳酸锂周度产量为20635实物吨，环比增长0.58%。库存方面，截10月9日，碳酸锂样本周度库存总计13.48万吨，较9月29日去库2024吨，上游冶炼厂累库1255吨至3.47万吨，中下游材料厂去库1128吨至5.98万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库2150吨至4.03万吨，截至9月30日，锂盐厂锂矿库存为101536吨（折LCE），环比增长934吨。根据SMM，供应方面，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力。需求方面，动力市场新