投资要点
　　休闲零食：25Q3表现分化，重视具备品类红利和新渠道拓展的标的。预计25Q3三只松鼠/盐津铺子/劲仔食品/洽洽食品/有友食品/万辰集团收入增速为18%/15%/5%/-2%/22%/39%，归母净利润增速为-36%/25%/-14%/-58%/18%/382%。
　　软饮料：细分赛道景气度分化，继续重视板块机会。预计25Q3东鹏饮料/香飘飘/欢乐家收入增速为31%/-4%/-17%，归母净利润增速为33%/-11%/783%。
　　乳制品：25Q3板块需求平淡，静待盈利弹性在原奶触底后释放。预计25Q3伊利股份/新乳业/妙可蓝多收入增速为2%/6%/11%，归母净利润增速为持平/29%/270%。
　　茶饮：格局“一超多强”，把握龙头布局时点。一超：平价价格带的超级王者蜜雪集团，在极强的供应链能力+品牌势能近期超预期提升的双重加持下，有望通过产品力的进一步提升来拓宽能力边界、加深护城河，推荐在25H2把握合适时点做长期布局。多强：中价价格带强者林立，各有特色，建议重点关注在此价格带中α突出的标的，推荐古茗，建议关注茶百道。
　　保健品：把握B端集中度提升趋势，C端需重视高成长大单品对应的景气投资机会。预计25Q3仙乐健康收入增速为15%，归母净利润增速为20%。
　　预调酒：回款表现亮眼，关注新品动销及威士忌贡献增量。预计25Q3百润股份收入增速为8%，归母净利润增速为3%。
　　啤酒：“禁酒令”对啤酒餐饮场景有所影响、总体影响有限，旺季低基数下销量或有增长，结构升级&成本改善趋势延续。预计25Q3青啤/重啤收入增速为2%/0%，归母净利润增速为8%/-6%。
　　调味品：龙头业绩稳健度和确定性更优，复调景气更优。预计25Q3海天味业/中炬高新/千禾味业/安琪酵母/天味食品/涪陵榨菜/日辰股份/宝立食品收入增速为7%/-13%/1%/10%/3%/4%/25%/12%；归母净利润增速为11%/-19%/4%/21%/-7%/1%/7%/16%（扣非）。
　　速冻：需求疲软，建议跟踪餐饮链需求修复节奏。预计25Q3安井食品/千味央厨/巴比食品收入增速为6%/4%/15%，归母净利润增速为8%/-5%/19%（扣非）。
　　烘焙：零售变革下寻求寻突破，行业升级带来新品机会。预计25Q3立高食品/海融科技收入增速为14%/-3%，归母净利润增速为24%/1%。
　　其他：预计25Q3百龙创园收入增速为20%，归母净利润增速为40%。
　　风险提示
　　原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。