核心摘要：
　　出栏量：8月重点上市猪企整体出栏量环比小幅上升。根据上市猪企八月生猪销售简报，14家上市猪企8月共出栏生猪1547.8万头，环比+6.9%。除正邦科技（-3.7%）、天邦食品（-1.3%）、京基智农（-6.9%）、神农集团（-4.8%）环比小幅下降外，其余9家企业环比均上升，其中，金新农（+36.0%）、天康生物（+18.0%）、大北农（+17.9%）、唐人神（+15.5%）升幅较高。我们认为，8月重点猪企整体出栏量环比有所上升，符合行业出栏季节性规律。
　　重点上市猪企八月生猪出栏量同比+28.8%。13家重点上市猪企中，11家出栏量同比为正值，其中正邦科技（+141.8%）同比增幅超100%，增幅较大；京基智农（-16.9%）、神农集团（-16.4%）同比出栏量小幅下降。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余12家重点猪企8月出栏量同比+31.1%。对比2024年，2025年猪企1-8月累计出栏量同比增加14.3%。
　　出栏体重：我们测算，重点猪企八月生猪出栏均重环比约-0.2%。8月10家重点上市猪企生猪出栏均重约121.3kg/头，环比保持下降趋势。其中，仅巨星农牧（-5.2%）、正邦科技（-3.8%）、ST天邦（-2.2%）、牧原股份（-2.2%）、神农集团（-1.3%）出栏均重小幅下调。我们认为在价格下跌背景和政策调控背景下，8月企业出栏节奏有所加快。
　　销售均价：重点上市猪企八月商品猪销售均价环比下跌。8月，12家重点上市猪企生猪出栏均价为13.71元/kg，环比-5.8%，同比-31.7%。其中，金新农（-7.6%）、中粮家佳康（-6.8%）、新希望（-6.2%）环比下跌幅度较大。整体来看，受企业和行业出栏增加影响，行业生猪均价环比下行，在供应仍然相对比较充足的情况下，预计生猪价格仍将呈现较弱态势。
　　投资建议：从当前行业供需情况来看，猪价偏弱的情况可能持续到2026H1。我们认为接下来行业在亏损延续的情况下，叠加行业产能调控政策的影响下，行业产能去化有望加速，利好2026H2猪价回升，行业盈利有望修复。
　　风险提示：猪价行情波动风险；冬季动物疫病高发风险；产能去化不及预期风险。