本周短纤观点：预期驱动下跌，波动率放大，正套
　　供应
　　国庆期间部分中空及低熔点等工厂提升负荷，节后福建个别工厂检修，短纤平均开工率下下行至94.3%，纺纱用直纺涤短开工降低至94.5%，短纤后续预计在93%-95%区间震荡，10-11月更多看下游压力，可能逐渐小幅下行
　　需求
　　国庆后价格跟随原料下跌，下游低位补库情绪仍较好，国庆期间工厂库存增加多在1-3天附近，至本周五短纤库存保持去化，1.4D权益库存在6.4天，实物库存16.2天（环比去库约2-3天）。下游订单节前集中爆发，但由于节后天气仍然炎热，持续性一般，针织好于梭织，总体属于结构性旺季。后续终端需求或继续受到美国关税反复的影响，但8月起的出口已经开始提前表现外贸的弱势，对需求的超预期影响仍需根据具体落地情况观察。纯涤纱及涤棉纱部分国庆放假3-5天，成品压力尚可，坯布库存有所下降。
　　观点
　　美国新一轮关税施压再起，预期上利空终端情绪，短期价格可能跟随成本和其他资产下跌；但经历4月的第一轮关税博弈后我们认为中美关税最终的终点仍更有可能是偏向缓和的，即双方都无法承受长期的报复性相互制裁，若短期出现大幅超跌或有回归修复的机会。基本面来看，目前绝对价格低位，下游买气尚可，且短纤基本面指标均压力不大。成本端价格和供需支撑均偏弱，短期基差月差、加工费保持偏高。
　　估值
　　当前现货加费1000-1100元/吨，中性；盘面加工费1000元/吨，加工费和月间价差估值基本合理，基差偏高。
　　策略
　　1）单边：短期观察市场对关税预期的反应，若出现大幅超跌试多。
　　2）跨期：正套持有
　　3）跨品种：无
　　风险
　　原油价格继续大幅下跌，上游装置意外停工