研究结论
　　动态全天候策略今年以来年化收益7.1%，行业轮动策略今年以来年化48%，基于ETF的行业轮动策略今年以来年化49%，均高于基准。三季度我们构建了上述动态全天候资产配置策略和全天候行业轮动策略。详见《基于风险因子择时的动态全天候思路》、《股债跷跷板的成因、影响和策略应对》。本文即对上述模型结果进行回溯并更新下个月推荐。
　　动态全天候策略推荐的大类资产仓位整体平稳。动态全天候资产配置策略基于对宏观风险因子的判断，将宏观风险因子与相应资产进行对应，通过对宏观风险因子择时决定组合中的资产类型，再结合资产的风险特征得到具体仓位。10月大类资产的风险特征相对平稳（详见《大类资产风险可控，短期关注交易特征》），仓位变化不大，小幅减仓债券/商品/股票，小幅增持黄金/美股。
　　全天候行业轮动策略推荐有色/科技等板块。行业策略基于对股债的四种状态——股强债弱/股弱债强/股债双强/股债双弱等市场环境下行业层面的价格规律进行挖掘，底层逻辑在于四种状态下市场活跃资金的行为存在差异。结合上述四种状态在历史上出现的概率，构建全天候行业轮动策略。10月有色提示增持信号，科技板块在模型层面延续强势。
　　基于ETF的全天候行业轮动策略推荐有色金属/通信/信息技术/计算机等ETF。从相关性、成分股重合度、跟踪误差、规模等角度匹配与申万一级行业最接近的代表性行业ETF，代入全天候行业轮动模型，10月推荐有色金属/通信/信息技术/计算机等ETF。
　　风险提示
　　1、极端风险事件出现可能影响结果；
　　2、量化模型失效的风险。