投资要点：
　　投资建议：维持增持评级。预计2025-2027年EPS分别为2.04、2.35、2.53元，参考同行业可比公司估值，给予2025年40倍PE，给予目标价81.6元，维持增持评级。
　　事件：海口海关10月9日公布数据显示，2025年国庆中秋“双节”假期期间，海南省离岛免税销售金额累计达9.44亿元，比去年同期增长13.6%。其中，购物人数12.29万人次，人均购物金额7685元，较往年保持稳定增长态势。10月5日，cdf三亚国际免税城单日销售额达1.2亿元，同比增长60%。
　　国庆中秋假期海南消费市场人气旺活力足，中免汇聚“首店+首发”吸引消费客群。根据海南省新闻办，2025年中秋国庆假期预计进出海南岛客流总量预计184.25万人次，日均客流量同比增长6.28%。根据海南日报，国庆中秋假期海南出入境人员达5.51万余人次，较去年同期增长15.1%，其中，入境人员2.78万人次，出境人员2.73万人次。中免海南深化“免税+文旅”场景融合，将免税购物空间升级为可游、可玩、可分享的文旅目的地，通过引入明星演唱会、泡泡玛特DIMOO首展、迪士尼主题IP等流量内容，持续构建富有吸引力的品牌布局与消费场景，实现亮眼销售表现。
　　市内免税店逐步落地，中长期有望贡献业绩增量。2025年8月26日，中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造的深圳市内免税店，在福田区深业上城开业。项目位于福田区核心商圈深业上城L1层，占地近3000平方米，整体空间布局分为免税商品区和有税商品区。免税商品整体较有税专柜普遍低11%-25%，离境退税商品可享约9%退税额度。同日，由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造的广州市内免税店开业。
　　风险提示：国际客流恢复缓慢；消费需求疲软；行业竞争加剧。