新“国十条”在健康险领域迎来专项落实。9月30日，金管局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》（简称“《意见》”），标志着新“国十条”在健康保险领域的专项落实，外部环境、客户需求变化叠加政策支持态势下，看好低利率时代健康险产品的二次腾飞机遇。
　　明确健康险的四大分类，进一步完善多元化健康保障及服务体系。1）明确健康保险的产品分类、政策定位及发展方向：i）商业医疗保险：政策定位为“积极发展”，需构建"全覆盖、多层次"的产品体系，扩大保障范围，提升保险费率与承保风险的匹配度；ii）商业长期护理保险：政策定位为“大力发展”，强调现金给付与护理服务相结合；iii）失能收入损失保险：政策定位为“大力发展”，扩大覆盖人群范围；iv）疾病保险：政策定位为“稳步发展”，将结合疾病谱变化及时修订疾病定义，适时更新重疾经验发生率表。2）强化健康保险与健康管理融合、与健康产业协同：构建“事前预防、事中管理、事后保障”相结合的新型健康服务保障体系，促进健康保险与医疗、医药深度融合。3）增强可持续发展能力：提升数智化应用水平，建立健康保险精算回溯机制，完善精算参数动态调整规则；支持监管评级良好的健康保险公司，试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限，试点健康保险与人寿保险组合销售。4）加强健康保险监管：强化监管引领、规范市场秩序、查处违法违规行为，构建全面的监管框架，明确将严厉打击销售误导、拖赔惜赔、不合理拒赔等行为。5）优化健康保险发展环境：建立健全行业规范体系，促进多方协同合作，加强健康保险知识普及。
　　《意见》明确四大“新提法”：1）允许监管评级良好的险企开展分红型长期健康险业务：2003年5月，原保监会印发《个人分红保险精算规定》，明确分红保险可以采取终身寿险、两全保险或年金保险的形式，保险公司不得将其他产品形式设计为分红保险。《意见》延续分级分类监管的政策定位，结合当前客户储蓄类产品需求持续释放+推动产品结构向浮动收益型产品转型的大趋势，放松产品设计限制，弱化保障类产品为非必要消费品的固有认知，有助于进一步提升健康险产品的吸引力；2）支持开展个人账户式长期医疗保险业务：预计为融合传统医疗险与个人储蓄账户特性的创新型健康险产品，在实现健康保障有效覆盖的同时构建健康专项资金的长期储蓄账户，降低产品的消费属性；3）创新保险及药械企业合作方式：支持与药械企业建立联动合作机制，探索按照市场化原则自主协商谈判、按疗效付费等创新药械多元化支付方式。新的合作方式有助于通过市场化机制激发有效的高价值产品研发，提高资金的使用效率，优化用户体验。4）推进团险发展：大力推进团体健康保险发展，支持保险公司为事业单位开发符合规定的健康保险产品，进一步增强企业层面的保障覆盖。
　　低利率叠加医保改革的大背景下，健康险产品有望迎来二次腾飞。从险企角度来看，低利率态势下险企步入经营的理性思考期，对利源中死差、费差的关注度持续提升，预计下阶段在满足客户储蓄类产品需求的基础上，对保障类产品的重视程度有望逐步提升；从客户角度来看，创新产品的推出及按疗效付费这种创新支付方式的尝试有望满足多元化需求、提升客户体验。我们看好健康险产品的长期发展潜力，预计本轮发展中商业医疗保险将接棒重疾险成为关键产品。近期保险板块超调态势下，我们推荐中国人寿（H）、新华保险、中国太保、中国人保、中国平安、阳光保险，建议关注中国太平。
　　风险提示：长端利率下降、权益市场波动、大灾频发、政策影响超预期。