主要观点
　　白糖：新旧榨季转换节点，供应端压力增加，全球糖市震荡偏弱
　　国外方面，巴西8月以来产量同比大幅增长，累计产糖量追赶预期，较上季差距收窄至0.08%；同时机构预计25/26榨季印度和泰国糖产量均增，天气条件良好，丰产预期偏高，短期市场看空情绪较浓，国际糖价承压，但巴西糖醇价差收窄对价格存在一定支撑。
　　国内方面，9月底起，内蒙古和新疆甜菜糖厂已陆续开榨，拉开国内25/26榨季序幕，回望上一榨季，全国食糖产量同比增加12%，食糖销量同比增加23%，产销率达89.6%，供需表现较好。8月份我国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；进口糖浆、白砂糖预混粉为3.23万吨，同比下降23.85万吨；进口糖价下滑，配额外利润打开，预计10月进口糖继续主导国内市场，对糖价存在压制；进入11月后，国内主产区开榨，关注压榨进度表现。
　　策略，全球糖市整体维持震荡偏弱格局，国际糖价多次触底，短期市场交易巴西生产节奏加快，随着巴西榨季的结束，市场供应回到亚洲产区主导时，盘面压力依然存在。国内市场由进口糖定价逻辑主导，预计短期区间震荡。