供应
　　本月样本养殖企业商品猪出栏均重窄幅波动、标肥价差横盘震荡、大猪出栏占比持续增加。
　　今年政府对引导物价合理回升极为重视，5月下旬开始启动生猪行业降重去产能。6-8月，大规模养殖主体出栏量大幅增加，但猪价并未出现明显下跌：一是冬季疫情导致的基础供应偏少；二是中小规模主体的集中压栏。进入9月，中小规模主体前期的压栏开始集中释放，再叠加部分地区疫情造成的抛售，令猪价加速下跌。值得注意的是，中小规模主体普遍采用外购仔猪批次化育肥，当前集中出栏的生猪多为春季前后陆续补栏的仔猪，随着库存的逐步下降，中小规模主体可出栏的生猪将减少
　　需求
　　本月屠宰开工大幅上升，鲜效率窄幅震荡，冻品库存小幅走高仍处于近4年历史同期低位。
　　双节后旅游消费降温，居民家庭需求跟进偏弱，整体需求存在惯性回落。主流屠企新增订单有限，开工率预计将出现下降
　　利润
　　自繁自养养殖利润持续下降，目前处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显低于近4年同期平均水平。
　　价量
　　本月生猪基差持续走低，期货处于小幅贴水状态。
　　生猪期货近远期价差振荡走低，处于历史同期偏高水平。
　　从持仓来看，生猪11月、1月合约机构持仓呈现净空增加状态。
　　策略
　　长期来看，基于生猪基本面周期推演，2025年生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间以及跌幅远未达到历史平均水平，未来道阻且长。但今年政府对引导物价合理回升极为重视，5月下旬已启动生猪行业降重去产能，政策调控的持续性可能缩短此次压力期持续的时间，减缓猪价下跌幅度。中期来看，通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，猪价在未来三个月或继续承压。操作上，建议中长线逢高沽空11月、1月合约