事件：10月9日，商务部发布61号、62号公告，商务部、海关总署发布56号、57号公告，对境外相关稀土物项、稀土相关技术、部分稀土设备和原辅料相关物项、部分中重稀土相关物项实施出口管制。新政策一旦生效，意味着稀土元素除镧铈镨钕钷外全部管制，稀土产品包含下游零部件纳入管制范畴，稀土生产相关技术、设备基本全面管制。管制力度攀新高。
　　含磁材零部件和组件纳入管制范围。本次管制物项包括：上游管制物项：金属钐、金属镝、金属钆、金属铽、金属镥、金属钪、金属钇、钐钴合金、铽铁合金、镝铁合金、铽镝铁合金、氧化镝、氧化铽。下游管制物项：钐钴永磁材料、含镝/铽的钕铁硼永磁材料及含有以上材料的零件、部件、组件；含钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇的靶材。与4月出口管制政策相比，新增对含有磁材的零件、部件、组件管制。
　　稀土物项出口管制范围扩大至境外。4月出口管制政策仅涉及境内产品出口，而本次出口管制措施要求境外组织和个人在向中国以外的其他国家和地区出口前必须获得商务部许可。具体包括：含有、集成或者混有原产于中国的上游管制物项在境外制造的下游管制物项，且上游管制物项占下游管制物项价值比例达到或超过0.1%；使用原产于中国的稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术在境外生产的上游管制物项；原产于中国的管制物项。
　　稀土相关技术出口管制范围扩大。本次出口管制与已有政策相比，将稀土二次资源回收利用相关技术及其载体纳入管制范围，同时稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关生产线装配、调试、维护、维修、升级等技术纳入管制范围。出口经营者，包括中国公民、法人和非法人组织，以及在中国境内的所有自然人、法人和非法人组织。
　　管制政策首次提及半导体，稀土助力国内关键领域获得竞争优势。61号公告表述“最终用途为研发、生产14纳米及以下逻辑芯片或者256层及以上存储芯片，以及制造上述制程半导体的生产设备、测试设备和材料，或者研发具有潜在军事用途的人工智能的出口申请，逐案审批。”稀土是光源与光学组件、精密运动控制系统的重要原材料，在刻蚀机、光刻机、测试机中均有应用，出口管制生效后，将显著限制海外半导体扩产。
　　商务部及海关总署发布公告，对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，并扩大中重稀土出口管制范围。在设备方面，对较为先进的稀土萃取除杂、焙烧、分离提纯、沉淀、金属电解、还原、晶体生长设备，以及可生产较高型号磁材的设备和零部件进行出口管制。对用于稀土二次资源回收利用的特定尺寸立窑进行出口管制。原辅料方面，对稀土矿、浮选药剂、萃取剂进行出口管制。新增钬、铒、铥、铕、镱等5种稀土元素相关物项的出口管制，包括金属、合金及相关制品；氧化物及其混合物；化合物及其混合物。
　　投资建议：稀土产业链管控再次升级，横向和纵向全方位拓宽管制范围。稀土产业链的战略地位随之升华，有助于提升产业链上市公司估值。Q3稀土价格大涨，预计Q3和Q4稀土和磁材企业利润明显改善。我们继续看涨稀土价格。关注EPS和PE双重提升带来的投资机会。推荐关注北方稀土/广晟有色/中国稀土/包钢股份/盛和资源等上游资源企业，及金力永磁H/正海磁材/宁波韵升等磁材企业。
　　风险提示：稀土价格大幅下跌、海外供应放量超预期、二级市场大跌风险等。