观点：第四批“以旧换新”资金已经下达，汽车补贴陆续进入尾声；以及明年起新能源免征购置税政策结束，取而代之的是减半征收，每辆车最高需额外支付1.5万元税费，购买30万元以上车型的消费者，购车成本将明显上升，进入四季度或许会因此迎来一波市场抢装。同时或有投资者对于明年的消费预期有所降低，因而我们建议在消费端不明朗的情况下关注”未来产业”：机器人、AI、低空经济等科技引领赛道以及三季度业绩强势企业。推荐质地优、成长空间大的企业如科博达、星宇、继峰、松原等；以及业绩恢复，估值具备明显性价比的敏实、宁波华翔等；整车环节建议关注新品强势的蔚来、江淮、理想，以及重回竞争序列的比亚迪。与此同时，央国企改革带来的突破性变化，包括上汽及东风，建议继续关注。
　　行业情况更新：
　　根据上险量数据，2025年第39周(2025.9.22-2025.9.27)乘用车零售总量65万辆，环比+27.95%，同比-1.02%。其中传统能源车销量近28.0万辆，环比+32.70%，同比-15.07%；新能源车销量为37.0万辆，环比+24.58%，同比+13.15%，新能源渗透率56.92%。
　　最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均下降。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别-1.3%/-2.0%；新能源车原材料价格指数分别-0.1%/-0.3%。
　　市场情况更新：
　　本周汽车行业总成交额3798.66亿元（日均环比+11.52%），本周汽车行业指数收8244.78点，全周上涨1.70%。同期沪深300指数收报4640.69点，全周上涨1.99%。汽车行业指数涨幅低于沪深300指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第10位，较上周下降3位。
　　本周行业个股上涨151个，下跌133个。其中涨幅最大的个股是山子高科、松原股份、华懋科技，分别上涨21.1%、19.5%、12.1%，跌幅最大的个股是美晨科技、迪生力、浙江仙通，分别跌幅-19.9%、-7.9%、-7.5%。
　　重要事件：①第四批690亿元以旧换新资金落地，激活消费升级与绿色转型；③车企购置税兜底：跨年订单的市场博弈与消费者红利；③新势力月度销量更新。
　　投资分析意见：基于科技+中高端+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期