《有色行业稳增长工作方案（2025-2026）》发布，行业升级可期
　　工信部等八部门于2025年9月28日联合发布《有色行业稳增长工作方案（2025-2026）》，旨在贯彻中央经济工作会议部署，解决行业资源保障、高端供给、有效需求不足等问题，推动有色金属行业平稳运行与转型升级。我们认为短期正面影响比较显著的投资机会或聚焦在再生金属和铜冶炼行业的反内卷预期；长期利好积极布局国内铜、铝、锂资源的矿企成长。此外，在铜、铝、镁合金基材和深加工领域深耕多年的头部企业，或将受益大宗材料在汽车、电子等领域应用升级带来的加工费和吨利润提升的红利；我们建议积极关注相关公司。文中明确积极发展新材料领域，对相关企业短期利润影响或较为有限，但远期广阔的市场空间或能帮助上市公司提升当期估值；建议关注稀土、钨、钴等相关公司。
　　有色供给侧机遇，或利好国内重点资源勘采、再生和冶炼头部企业
　　我们认为供给侧机遇主要集中在：1）长期积极布局铜、铝、锂国内资源的企业或获得较为确定的成长助力。2）中短期积极布局铜、铝等再生资源的企业或迎来快速发展；高能耗且过剩的冶炼行业或迎来供给侧优化，利好头部企业。文中提及目标“铜、铝、锂等国内资源开发获进展”，我们认为诸如在川藏等区域积极布局铜、锂资源矿期或迎来重要发展机遇期。“2025-2026年政府强化废金属及废旧动力电池等固废回收利用，再生金属产量突破2000万吨”；我们认为利于在再生铜、再生铝等领域布局的企业的持续发展，这些企业凭借政府资金支持、信贷引导、减税降费等政策扶持，或获得较好的收益。
　　推动大宗金属消费升级，或利好高端铜、铝材料加工和镁的应用
　　我们认为或利好在铜、铝、镁合金领域深耕多年的企业，将受益产品升级带来的加工费提升红利；此外铜箔企业或也将受益于AI引领的电子箔升级带来的量价齐升红利。文中明确提出“围绕新能源汽车、新一代电子信息、航空航天等应用领域，积极拓展高强、高韧、耐腐蚀铝材应用。加快推广高强高导铜线缆、5G基站用铜散热器、超低粗糙度铜箔、高精度铜齿轮等高端铜材。持续扩大镁合金在新能源汽车锻造轮毂、一体化大型铸件、电机壳体等部件的应用。”
　　积极寻求新材料领域应用突破，利于相关公司提升估值
　　文中提出“围绕集成电路、工业母机、低空经济、人形机器人、人工智能等新兴产业，加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证，推进超导材料、液态金属、高熵合金等前沿材料的创新应用。鼓励下游用户企业、科研机构等单位开放应用场景，打造应用场景典型案例，培育新兴市场。”我们认为新材料科创属性强，推广应用时间周期也较长，短期利润影响或较为有限；但远期广阔的市场空间或能帮助上市公司提升当期估值。文中提及领域涉及的小金属或包括镓、稀土、钨、钴等，相关公司值得关注。
　　风险提示：资源的勘采时间周期长，短期内无法有效兑现成为矿业公司产量增量。冶炼企业供给侧优化低于预期，而铜矿短缺导致冶炼加工费大幅下降，侵蚀冶炼企业利润。材料企业或面临高端下游领域认证周期较长的风险，产品更新换代跟随不上产业升级步伐。此外逆全球化背景下，AI等领域对于所使用材料的生产地域或进行严格控制，是否会导致国内新材料企业出海受阻值得关注。