【异动品种】
　　生猪观点:节日驱动不足,猪价下跌
　　主要逻辑：（1）供应：短期，9月计划出栏量环比增加4%，目前上旬和中旬出栏完成率64.6%，进度偏慢，月底仍有较大出栏压力。中期，2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~8月新生仔猪数量持续环比增加，按照养殖周期推算，预计四季度生猪出栏量继续增加，周期仍受供应压制。长期，“反内卷”政策下，农业部持续引导养殖企业“降重+减产”，效果来看，7月农业部、8月钢联样本点能繁母猪存栏量环比下降，8月涌益样本点能繁母猪存栏环比增幅收窄。9月底养殖利润开始出现亏损，若四季度去产能逐步落实，2026年下半年供应压力有望减轻。（2）需求：肥标价差环、同比下降。（3）库存：生猪均重仍在高位。（4）节奏：短期来看，农业部持续调控养殖企业去库、减产，当前生猪均重尚在高位，去库压力持续。9月以来，生猪调运政策收严，压制二育积极性。从上游母猪、仔猪产能兑现节奏来看，四季度生猪供应充裕，猪周期仍在下行。长期来看，反内卷政策要求行业减产100万头母猪，9月底自繁自养开始出现亏损，若减产逐步落实，2026年下半年供应压力有望减轻。
　　展望：震荡偏弱。9月出栏量环比增加，在农业部调控下，节前继续去库，节日消费提振力度有限，价格偏弱运行。盘面来看，四季度生猪仍处在高位产能的兑现期，国庆过后，猪价预计继续面临供应压制，而远月合约价格受反内卷去产能预期支撑，“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会。
　　风险因素：养殖情绪、疫情、政策