2025年第四季度，欧洲柴油裂解价差预计下方有支撑，且上方弹性较大。供应端，欧洲炼厂Q4开工率或将小幅降至81%。欧盟收紧对俄能源制裁，或限制进口增量，而印度、中东炼厂需优先满足亚洲本土需求，供应端弹性不足。需求端，欧盟气象机构预测Q4冬季气温较常年偏低1-2℃，将推升取暖需求。2025年9月，西北欧柴油库存处于近5年同期低位，市场对供应中断的敏感度显著上升。待需求旺季结束、西北欧库存逐步回补后，裂解价差或将回落，但下行空间受低库存及本土炼能限制。
　　风险提示：地缘冲突超预期升级、欧洲炼厂检修规模超预期、全球经济衰退。