蛋白粕
　　【行情资讯】
　　周一美豆震荡，估值较低但利好较少。周一国内豆粕现货稳定，华东报2900元/吨持平。据MYSTEEL统计上周国内豆粕库存小幅累库至118.92万吨，港口大豆库存增加至938.5万吨，但没有超过两周前高点，库存预计见顶但维持高位。本周预计压榨176万吨。
　　阿根廷短期出口了大量豆粕、大豆，目前因出口目标达到已取消出口税，不过对国际豆粕的冲击仍较大。巴西方面升贴水暂稳，种植进度较快，截至上周四已达3.2%。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。
　　【策略观点】
　　国内供应现实压力较大，买船已覆盖至12月，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好，容易引发短期回落行情，当前阿根廷暂时取消出口税已驱动豆粕向下。中期来看，全球大豆供应宽松奠定了反弹抛空的大方向，因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，当前豆粕市场震荡偏弱。
　　油脂
　　【行情资讯】
　　1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚9月1-10日棕榈油出口下降1.2%-8.43%，前15日环增2.6%,前20日环增8.7%，前25日环增11.3%-12.9%。SPPOMA数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前15日产量环比减少8.05%，前20日减少7.89%，前25日减少4.14%。
　　2、据外媒报道，预计未来几个月马来西亚棕榈油库存将下降，到年底库存将达到170万公吨左右，原因是季节性产量放缓，而出口量增加以满足节日需求。马来西亚棕榈油局（MPOB）局长周一表示：“产量正在缓慢下降，我们预计，由于节日期间的需求，未来几个月出口量将会增加。”
　　周一国内三大油脂震荡，近期油脂下跌起源于马来棕榈油出口较弱及阿根廷短期降价销售，中期因国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期提供支撑。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+230（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。
　　【策略观点】
　　印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。