【重要资讯】
　　 1、根据俄罗斯联邦统计局（Rosstat）数据，2025年8月甜菜糖蜜产量达17.06万吨，较去年同期增长20.85%。
　　2、巴西米纳斯吉拉斯州将比前几年更早结束2025/26榨季的甘蔗收割工作，且总产量有所下降。据米纳斯吉拉斯州生物能源和糖业协会(SIAMIGBioenergia)数据，该州截至9月上半月已压榨甘蔗5820万吨，相当于本榨季预计产量(7720万吨)的75.4%，与2024/25榨季的累计产量相比下降了约4.5%。截至9月上半月糖产量为420万吨，乙醇产量为196万立方米，反映出甘蔗更多地被用于制糖。预计2025/26榨季也将提前结束，70%的加工产能将在11月上半月结束前停止运作，而在2024/25榨季的同一时期，仅有5%的产能停止运作。这种情况主要由那些在压榨量中占比较大的工厂主导，其主要原因包括气候条件，特别是2024年的干旱对产区造成的影响。对于本榨季的最后一个季度，预计会有更多的甘蔗用于生产乙醇，这将有助于平衡目前的糖醇生产比例(前期糖价处于更高位)。这种转变主要是由糖和乙醇之间的价差推动的，促使工厂根据市场机会调整糖醇比例。
　　3、2025年的洪水已经严重破坏了巴基斯坦的农业部门，推毁了250万亩耕地，包括旁遮普首和开伯尔-普赫图赫瓦首的7%的可耕地，据该国《国家报》报道，主要农作物如水稻，甘和玉米受到了严重打击。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西迎来供应高峰，最近巴西糖压榨量大增导致糖产最近曾量也较大，大概率预计近期双周糖产都将维持在高位。但是目前巴西乙醇折糖价已经来到了16美分/磅附近，而最近的双周制糖比也有所下降，预计近期双周制糖比将进一步下降，从而缓解糖产大幅增加的压力。印度市场今年糖产预计也将同比大增，如果制乙醇量增幅不大的话，印度将有大量白糖可供应市场，因此其甘蔗制乙醇的政策以及出口政策非常重要。此外泰国和中国糖产大概率也将增加，全球的增产预期正在逐步兑现。
　　国内市场，8月份我国进口糖量继续维持在高位，国产食糖库存偏低，产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大。考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，预计郑糖向下阻力变大。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价增产正在兑现，建议逢高布局空间，但是预计向下空间有限。国内郑糖未来供应压力也比较大，建议逢高布局空单，预计下方空间不大。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)