本周投资建议：
　　9月23日，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会召开，分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，国内面临需求不足、物价低位运行等挑战，要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平。同时，要着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。
　　新疆维吾尔自治区成立70周年，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平听取新疆维吾尔自治区党委和政府工作汇报，强调新疆要完整准确全面贯彻新时代党的治疆方略，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，牢牢扭住社会稳定和长治久安工作总目标；要立足资源禀赋和产业基础，积极探索符合新疆特点的高质量发展路子，坚持发展特色优势产业，培育有竞争力的产业集群。
　　根据2025年新疆自治区政府工作报告，2025年固定资产投资目标增长10%左右。2025年1-8月，新疆固定资产投资同比增长9.1%，高出全国投资增速8.6pct，预计后续新疆区域支持政策有望发布，助力区域投资景气度持续。此外，新疆煤炭资源丰富，国家赋予新疆打造“三基地一通道”的重要战略定位，煤炭煤电煤化工也成为新疆努力打造的八大产业集群之一，根据现代煤化工公众号，截至2025年6月中旬，新疆煤化工规划项目超9000亿，有望带动区域投资持续增长。
　　建议关注：
　　1）央行提加强逆周期调节，随需求侧发力叠加反内卷/化债推进，基建龙头基本面有望改善，国企改革/央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升，建议关注：中国中铁、中国铁建、中国交建；
　　2）服务基建领域的预应力材料制造商，业绩迈入快速增长：银龙股份；
　　3）新疆基建投资高于全国，后续区域政策有望发布，助力区域投资景气度持续。建议关注：中国交建、中国中铁、中国铁建、新疆交建、北新路桥；
　　4）AI应用落地推动全球算力需求激增，驱动算力基础设施需求增长，建议关注IDC投资建设及运营商：城地香江；半导体国产替代进程加速，带动洁净室需求增长，建议关注：柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成。
　　中长期配置主线建议：
　　国际政局有望驱动内需扩张，2025年财政政策持续发力，提升赤字、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等，助力基建投资稳健增长。随化债措施逐步落地，政府投资在建项目实施进度有望提速，工程付款改善可期，同时新建项目投资资金/资源空间释放，叠加明年更为积极的财政政策预期，助力创造基建投资增量需求。扩内需预期下，地产政策或将继续出台，地产行业下行态势改善可期。此外，基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业央企经营质量改善为各家目标，央国企集中度持续提升，财政预期加码叠加地方政策化债落地实施，驱动公司基本面修复，叠加市值管理、国企改革和鼓励分红持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企：
　　（1）低估值建筑央企：财政预期加码叠加化债落地实施，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。
　　（2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性，建议关注：地铁设计、中交设计。
　　（3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　（4）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计；
　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。
　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。