核心观点
　　国际海事组织（IMO）首个覆盖全行业的“IMO净零框架”计划于2025年10月正式通过。该框架包含强制性船用燃料标准、排放限制、碳排放定价机制等内容；2027年开始，该框架将对总吨位超过5000吨的大型远洋船舶（约占国际航运二氧化碳排放总量85%）强制实施；2050年全球航运行业实现净零排放。根据央视财经报道数据，近年来甲醇燃料船的改造速度较快，2030年全球绿色甲醇需求有望达1400万吨。绿色甲醇主要制备方法包括生物质气化、绿电制甲醇等，其中生物质方法成本较低，生产相对成熟；绿电制备则具备较大的减排空间，生产成本有望随技术进步而下行。目前，我国规划在建绿色甲醇项目较多，实际在运项目较少，伴随绿色甲醇确定性需求的增长，市场规模有望持续拓展。
　　行业动态信息
　　行情回顾：
　　9月20日-9月26日，上证综指单周累计上涨0.21个百分点，报3828.11；沪深300指数单周上涨1.07个百分点。环保（申万）指数上涨1.06%，跑输沪深300指数（上涨1.07%）0.01个百分点，跑输创业板指数（上涨1.96%）0.9个百分点。2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为15.86%，跑赢沪深300指数0.23个百分点。
　　投资建议：
　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益于环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的蓝天燃气及新奥股份。
　　行业要闻：
　　1）工信部等7部门发布石化化工行业重要工作方案;
　　2）14.49亿城乡水务资产转让;
　　3）山西：到2025年底全省自然村、行政村保洁覆盖率达到100%。
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。