投资要点：
　　上周大中城市成交继续回升。尽管近期政策面平静，但前期政策的积累效应以及美国降息为中国货币政策打开的空间，市场成交以回暖为主，预计全年市场“止跌回稳”不变。维持行业“增持”评级。
　　上周大中城市新房成交环比继续回升：2025年第39周30大中城市新房成交面积为179万平，环比前一周22.0%，同比2024年-4.6%。其中一线城市销售面积57万平，环比前一周15.3%，同比2024年35%。二线城市销售面积83万平，环比前一周24.6%，同比2024年-11%。三线城市销售面积40万平，环比前一周27.1%，同比2024年-25.1%。2025年9月1日-25日30城累计成交面积545万平，环比2025年8月同期11.9%，同比13%。一线城市累计成交面积167万平，环比2025年8月同期27%，同比28%。二线城市累计成交面积258万平，环比2025年8月同期8%，同比13.8%。三线城市累计成交面积120万平，环比2025年8月同期3.7%，同比-4.5%。上周24城二手房成交环比继续回升：24城2025年第39周二手房成交量为220万平，环比前一周0.41%，同比15.2%。其中一线城市二手房成交面积86.15万平，环比前一周1.3%，同比18.2%。二线城市二手房成交面积94.97万平，环比前一周1.44%，同比20.8%。三线城市二手房成交面积38.6万平，环比前一周-3.9%，同比-1.63%。24城2025年9月1日-25日二手房成交面积796万平，环比2025年8月同期10.3%，同比去年26.6%；一线城市290万平，环比2025年8月同期12.3%，同比去年31%；二线城市319.3万平，环比2025年8月同期13.8%，同比去年25.6%；三线城市186万平，环比2025年8月同期2.1%，同比去年22.4%。2025年第39周百城土地成交增速回升：上周土地供应面积为1334万平，土地成交面积为1504万平，供销比0.89倍。土地出让金额为502亿元。本年度全国100大中城市累计土地供应面积54542万平，同比-14%，累计同比增速较前一周回升0.87个百分点，成交面积50075万平，同比-4.9%，累计同比增速较前一周回升0.92个百分点，累计土地出让金15193亿元，同比8.25%。上周全国土地溢价率为1%，环比前一周回落1.15个百分点。
　　2025年8月35城月度库存出清周期环比继续回升：35城2025年8月可售面积为31387万平，环比上个月0.64%，同比-4.42%。35城2025年8月库存出清周期（按12个月月均计算）为22.09个月，环比上个月1.89%，同比去年-4.91%。
　　上周周报时间段选取的说明：新房、二手房周数据选取时间段为2025年9月12日到9月18日。土地成交数据来自Wind周数据，时间段为2025年9月7日到9月14日，为2025年第38周。
　　风险提示：地产调控和经济下行风险；房企资金面紧张的风险。