首相石破茂宣布辞职后，日本自民党于9月22日启动总裁选举，投票将于10月4日进行。目前已有五位国会议员宣布参选，其中小泉进次郎和高市早苗的支持率相对领先。考虑到自民党执政联盟已失去参众两院的多数席位、且国内对财政刺激的呼声较大，新一任首相的政治与经济主张可能对日本的政经形势产生深远影响。本文将探讨此次自民党总裁选举的可能结果、候选人的政策主张以及选举对日本市场的潜在影响。
　　自民党选举将采取“全规格”模式，目前看小泉进次郎胜选概率相对更高、高市早苗次之，但仍存在诸多不确定性。9月7日日本首相石破茂以“不愿党内分裂”为由决定辞职，自民党于9月22日启动选举，预计10月4日举行投票（参见《石破茂辞去日本首相，后续如何？》，2025/9/7）。自民党总裁选举所采用的是“全规格”模式，即选举将分为两轮（图表1），如果第一轮投票中没有候选人获得过半票数（总票数590），则前两名候选人进入第二轮投票（总票数295）。目前已有五位候选人宣布参选，第一轮投票的结果可能较为分散，大概率进入第二轮投票。由于农林水产大臣小泉进次郎和保守派高市早苗的支持率领先，剩余的候选人胜算较低，因此小泉和高市进入第二轮投票的概率较大（图表2）。第二轮投票中地方党成员选票数量下降，有权投票的主要是国会议员。尽管政治选举存在较大的不确定性，但考虑到日本的门阀政治背景、小泉拥有较多的派系资源（如岸田、菅义伟派1），小泉在去年9月自民党总裁选举的第一轮投票中比高市获得了更多议员选票（图表3-4），且日本电视台的民调显示2（图表5），小泉在国会议员中的得票（62）或高于高市（36），我们预计小泉赢得第二轮投票当选首相的概率更大。
　　日本自民党内部存在超过10个派系，规模较大的包括旧安倍派、前岸田派、麻生派等。由于自民党总裁第二轮选举主要是国会议员进行投票，只有获得大多数派系支持的候选人才有望赢得总裁选举。目前，前岸田派、麻生派、前菅义伟集团等主要派系均支持小泉，而高市的主要支持者来自旧安倍派（图表6），因此小泉在第二轮选举中占据优势。
　　在本次自民党总裁选举中，如何应对通胀、财政可持续性、以及与少数党派合作等重要议题是民众关注的焦点。日本自2022年成功实现“再通胀”、截至今年8月CPI已连续41个月高于2%，但通胀一定程度上“侵蚀”了日本居民的实际收入，经通胀调整后的实际工资已连续7个月同比下降；其中比较有代表性的是，今年日本大米价格同比涨幅一度超过100%，直接导致居民体感的通胀水平偏高。由此，如何应对通胀是当前日本选民最为关注的问题。而新一任自民党主席当选后，自民党执政联盟仍将是一个失去两院掌控的少数派政府，意味着执政联盟需要和在野党合作以通过财政预算和其它重要法案，尤其是在野党普遍主张更加宽松的财政政策的背景下（参见《日本参议院选举：执政联盟落败，关注财政政策变化》，2025/7/21），新首相的政策立场极为重要（图表7）。目前看，高市早苗在财政立场上更加积极，要求降低食品消费税，更重视经济增长而不是单纯追求财政纪律，而小泉进次郎反对降低消费税来应对通胀，强调财政持续性；两人均主张加强与反对派合作。
　　小泉进次郎的“经济优先”政策以推动工资增长和扩大投资为核心，相对更为重视财政的可持续性。应对通胀方面，小泉主张通过取消临时汽油税和调整个人所得税“起征点”来应对通胀、反对降低消费税，同时提议到2030年实现年均1%的实际工资增长。财政政策方面，小泉更倾向于维持财政可持续性，主张通过税收盈余支持财政刺激措施、而非依赖国债融资。产业政策方面，小泉提出资本支出到2030年达到135万亿日元（2024年为107万亿日元，对应年均增速4%，低于2022-24年5%的年均增速），并通过扩大减税来促进设备投资。货币政策方面，他认为日央行应独立执行货币政策，但同时需要适应“再通胀”的环境变化。能源政策方面，小泉支持重启核电站和推动可再生能源，以减少对外国供应链的依赖。在国防上，支持将国防支出增加至GDP的2%。在与反对党合作方面，小泉表示愿意在公众关注的政策上与反对党合作，寻找共同的政策框架。
　　高市早苗则倾向于通过更积极的财政扩张促进经济增长，特别是通过扩大地方政府的补助和提高最低收入税起征点来支持低中收入家庭，并削减消费税——这些政策更易引发财政可持续性担忧。应对通胀和财政政策方面，高市早苗提出针对高物价，食品产品的消费税应降至0%，并认为财政政策应以经济增长为核心目标、而非单纯追求财政纪律。货币政策方面，高市曾在之前的竞选中批评日央行的加息政策，但此次竞选期间未对货币政策做出具体评论。在能源和国防方面，高市支持增加核能使用，停止推广进口的太阳能板，并加强自卫队的能力，提升日本的防卫能力。在与反对党合作方面，高市主张在维持自民党与公明党联盟的基础上，积极与其他持有相似政策理念的党派合作。
　　如果小泉当选新一任自民党总裁并接任日本首相，日本经济政策或将大体延续石