海外一周概览
　　上周联储重启降息，点阵图与鲍威尔表态偏鸽；英格兰银行维持利率不变，但表态偏鸽；日央行继续暂停加息，减持持有证券节奏温和。8月零售再度加速指示美国居民消费维持韧性，首申续申回落，就业市场仍未失速。全周来看，年内联储降息预期基本维持不变，美债收益率曲线走陡，美元持平，美股上涨，黄金延续走强。本周关注美日欧9月标普PMI（9.23）以及美国8月PCE（9.26）。
　　高频数据
　　高频数据显示美国居民消费动能维持韧性，就业市场尚未失速，地产市场部分改善。增长方面，亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为3.3%。消费方面，上周实际个人消费季比折年增速的Nowcast小幅上升至2.7%，Redbook零售指数显示9月美国零售同比小幅上行。就业市场方面，周度首申人数由前值26.4万人的高位降至23.1万人，且低于预期（彭博一致预期，下同）的24万人，续申人数下降0.7万人至192万人，低于预期的195万人；8月WARN notice指示企业尚未大幅裁员。地产方面，30年期固定房贷利率降至6.26%，房贷申请量明显回升，但Redfin房屋销售量延续走弱。
　　上周主要宏观数据
　　美国8月零售销售再度加速，制造业周期出现修复迹象。美国8月零售超预期升温，零售增长环比0.6%，高于预期的0.2%，前值由0.5%上修至0.6%；核心零售与零售对照组环比均为0.7%，均高于预期的0.4%；零售数据为名义值，剔除通胀影响后，实际零售数据仍然改善，维持较高增速；多数分项增速均回升。美国9月费城联储制造业指数由8月的-0.3升温至23.2，大幅高于预期的2.5，其中产出与新订单分项均明显修复。
　　政策动态
　　中美两国元首通电话；联储9月会议重启降息；英格兰银行与日央行按兵不动。中美关系方面，中美马德里会谈就TikTok达成基本框架共识；周五中美元首通话，涉及TikTok、两国元首韩国会面等。美联储方面，9月会议如期降息25个基点，Miran要求降息50bp；联储对就业市场放缓风险担忧升温，点阵图指示年内再降息50bp；鲍威尔表态偏鸽，但也强调本次降息为“风险管理式降息”；美司法部向最高法院申请终止上诉法院允许库克留任的裁决。英国银行如期维持利率在4%不变，但行长贝利表态偏鸽，表示降息周期尚未结束，就业市场降温可能给经济带来风险，并宣布将放缓减持政府债券。日央行如期宣布维持政策利率0.5%不变，但有两位官员支持加息；日央行决定每年减持3300亿日元面值的ETF和50亿日元面值的J-REIT，但节奏温和，对情绪的影响或大于实质。
　　金融市场
　　上周美债收益率曲线走陡，美元持平，美股三大指数上涨，黄金延续上涨，油铜回落。上周2025年联储累计降息预期为45bp，2年、10年美债分别上行3bp、9bp至3.57%、4.14%。标普、纳指、道指分别上涨1.2%、2.2%、1.0%。美元指数持平于97.7，欧元升值0.3%至1.18，日元贬值0.3%至147.9。布伦特原油期货下行0.5%至66.7美元/桶；COMEX黄金上涨0.5%至3706美元/盎司；LME铜跌1%至9904美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，金融市场动荡导致金融条件大幅收紧。