受发改委政策指引影响，行业降重出栏，而消费端仍处季节性淡季，猪价月内整体维持震荡下行趋势。预计猪肉消费步入旺季或对猪价底部形成支撑。上市猪企产能仍处释放期，仔猪销量占比季节性回落。政策端基于提振CPI的目标着手调控母猪产能，或进一步抬升26年猪价中枢，“低成本+”猪企现金流或大幅改善，持续提升内在价值。我们重点推荐牧原股份、温氏股份，建议关注神农集团、德康农牧、东瑞股份、中粮家佳康等。
　　猪价震荡回落，母猪产能去化提速。猪价方面，受发改委政策调控影响，集团猪企降重出栏，增加短期供给压力，而消费端仍处季节性消费淡季，猪价月内整体维持震荡回落趋势。产能方面，受猪价下行影响，行业头均盈利继续收窄，同时产业端对后市猪价预期较为谨慎、补栏积极性偏弱，8月母猪产能去化明显提速，根据农业农村部以及国家统计局数据，8月全国能繁母猪存栏环比下降0.1%（前值为-0.02%），预计中期维度来看，母猪产能或整体维持去化趋势。
　　出栏同比继续放量，仔猪销量季节性回落。从出栏量上看，2025年8月，15家上市猪企合计出栏生猪1521万头，同比+23%，同比增幅较大主要系龙头猪企产能释放所致，整体仍处产能释放期。10家上市猪企出栏量同比实现正增长，其中牧原股份、温氏股份、大北农、唐人神、正邦科技、中粮家佳康、巨星农牧、傲农生物、东瑞股份出栏量同比增幅均超20%，分别为27%、38%、68%、34%、142%、78%、51%/27%/21%。从出栏结构上看，2025年8月，上市猪企合计出栏仔猪121万头，同比+6.3%，受龙头猪企生猪出栏口径调整影响，本月仔猪销量明显回落，占生猪出栏比重亦明显回落。从出栏体重上看，2025年8月，主要上市猪企出栏体重继续回落，9家上市猪企出栏均重121kg，同比-0.5%、环比-1.3%。
　　投资建议。8月，受发改委政策指引影响，集团猪企降重出栏，增加短期供给，同时猪肉消费仍处季节性淡季、尚无明显支撑，猪价整体维持回落趋势。展望后市，猪企降重进展顺利，或适当缓解后市供给压力，同时猪肉消费节后逐步步入旺季，有望对猪价底部形成支撑。反内卷背景下，政策端基于提振CPI的目标着手调控母猪产能，7月起全国能繁母猪存栏已进入去化通道，或进一步抬升26年猪价中枢，“低成本+”猪企现金流或大幅改善，持续提升内在价值。我们重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份，建议关注神农集团、德康农牧、东瑞股份、中粮家佳康等。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期。