近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了0.69%，在所有行业中排名第10位，传媒板块年初到现在上涨了37.23%，排名所有板块第4名。近期传媒板块走势相对平稳，但游戏龙头公司如ST华通、巨人网络、吉比特、心动公司、恺英网络等纷纷创下新高，我们近期继续建议加仓游戏板块。我们认为游戏板块估值并不算贵，同时也属于新兴消费（受贸易战和经济影响较弱），而且今年也是政策首次如此支持，游戏出海空间已经打开，AI应用也即将来到，游戏行业毫无疑问是最受益的行业之一，而且游戏行业的三季报也非常值得期待，ST华通、巨人网络、吉比特、心动公司、腾讯网易、恺英网络、完美世界、三七互娱、神州泰岳、冰川网络、顺网科技、姚记科技、盛天网络我们都坚定看好！
　　我们持续坚定推荐【巨人网络】，该位置我们继续坚定看好，推荐逻辑为：1、25H1收入利润稳步增长，新品上线有望逐步释放贡献。上半年公司各成熟产品线保持稳健运营，自研新产品《超自然行动组》上线以来用户和流水规模迅速增长，但因收入递延因素，主要贡献将于后续报告期内逐步释放。费用方面，上半年销售费用率达35.8%，同比上升5.7pct，主要由于广告宣传费及渠道费上升所致。期末公司合同负债达8.89亿元，较24年末上升40%，主要来自确认游戏递延收入增加。2、征途游戏长青，休闲竞技赛道持续创新。上半年征途系列产品表现优秀，旗舰手游《原始征途》凭借小游戏版本正式上线并开启二次推广，实现用户扩圈，首月新增用户达586万，上半年累计新增用户突破2,000万，今年月均流水稳定维持在1亿元水平；此外，休闲赛道新品《超自然行动组》于1月23日上线，凭借“中式微恐+多人合作”的差异化玩法迅速打开市场，二季度用户规模和流水迅速增长，7月达成“同时在线人数突破100万”的重要里程碑，稳居iOS游戏免费榜TOP5，iOS游戏畅销榜最高位列TOP4；另一大DAU产品《球球大作战》5月上线“霸屏挑战”玩法，玩法日参与率大幅提升，上半年累计新进用户数超1,100万，小程序日活跃用户超100万；《太空杀》先后与“名侦探柯南”、“奶龙”等知名IP联动，推出多种AI玩法，显著提升了用户活跃度和在线时长。海外方面，《Super Sus》活跃人数保持稳定，持续深耕东南亚市场，印尼地区DAU创两年以来新高，收入同比显著增长。此外中国历史题材SLG《五千年》及休闲竞技类策略对抗游戏《口袋斗蛐蛐》均已取得版号。3、全方位拥抱AI浪潮。AI技术研发层面，巨人网络AI实验室与阿里云将聚焦AIAgent（智能体）及高性能算力合作；游戏场景应用层面，《太空杀》积极布局AI原生玩法，于2025年上线全新模式“残局对决”，联合阿里通义千问、腾讯混元、字节豆包等国内主流大模型，打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”竞技机制。此外，《原始征途》陪伴型AINPC“小师妹”接入DeepSeek-R1，拥有NPC性格、情绪和长期记忆，助力提升玩家粘性，已面向全量用户开放。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。