核心观点
　　1、公司在AI技术的强劲驱动下实现整体价值加速跃升，通过加大研发投入与加速新品迭代，经营绩效极为亮眼。端侧AI处理器芯片表现尤为突出，2025年上半年营收超过2024年全年。
　　2、公司开启“存量应用场景升级+新兴增量市场拓展”的双轮驱动模式，一方面在中高端蓝牙音箱市场持续提升品牌渗透率，另一方面在无线麦克风、无线家庭影院音响系统、专业音频设备等低延迟高音质蓝海市场持续拓展，不断培育新的业绩增量。同时，公司加速推进全品类AI化升级，提供兼具低功耗与大算力优势的AI芯片解决方案，有望充分受益于端侧智能的产业变革趋势。
　　事件
　　2025H1，公司实现营业收入4.49亿元，同比增长60.12%；归母净利润0.91亿元，同比增长123.19%；销售毛利率50.67%，同比提升4.21pct。2025Q2，公司实现营业收入2.57亿元，同比增长58.72%，环比增长33.98%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长54.07%，环比增长20.45%；销售毛利率51.31%，同比提升4.09pct，环比提升1.49pct。
　　简评
　　1、上半年经营成果亮眼，端侧AI处理器芯片收入高增，盈利弹性凸显
　　公司在AI技术的强劲驱动下实现整体价值加速跃升，通过加大研发投入与加速新品迭代，经营绩效极为亮眼。2025H1，公司实现营业收入4.49亿元，同比增长60.12%。从产品结构看，蓝牙音频SoC实现营收3.18亿元，同比增长53.39%，毛利率50.94%，同比提升3.34pct。端侧AI处理器芯片表现尤为突出，实现营收0.84亿元，同比增长174.91%，收入规模已超过2024全年，毛利率49.77%，同比大幅提升14.21pct。便携式音视频SoC芯片实现营收0.46亿元，同比增长9.68%，毛利率50.29%，同比提升1.71pct。受益于三大核心产品毛利率的全面提升，公司整体毛利率上半年达到50.67%，同比提升4.21pct。与此同时，期间费用虽稳步增长，但费用率有所下降，进一步增强了盈利弹性。最终，公司上半年实现归母净利润0.91亿元，同比增长123.19%，净利率提升至20.35%，同比增长5.75pct。
　　2、存量应用场景升级，新兴增量市场拓展
　　在传统的蓝牙音箱芯片市场，公司已成为SoC芯片的重要供应商。得益于产品竞争力的不断提升，公司在哈曼、索尼、Bose等为代表的品牌客户不断提升市场份额，正逐步走向品牌蓝牙音箱SoC芯片的领先地位。
　　在低延迟高音质蓝海市场，公司重点布局无线麦克风、无线家庭影院音响系统、无线电竞耳机、无线收发dongle等细分应用。随着短视频、直播行业、在线教育、远程会议、商业拍摄的快速发展，用户对高质量音频设备的需求不断增加，无线麦克风预计将逐步成为内容创作者的标配设备，市场规模正在迅猛增长。公司作为无线麦克风领域的早期耕耘者，在技术迭代与产品创新领域始终保持领先优势。公司目前与大疆、RODE、猛玛等无线麦克风品牌客户保持密切的合作关系，携手打造了多款现象级产品，保持领先的市占率。同时，公司在Soundbar领域携手TCL、VIZIO、Hisense等厂商切入无线全景声赛道，进一步打开成长空间；在Party音箱及专业声卡、调音台等专业音频品类上也持续拓展，不断培育新的业绩增量。
　　3、AI化战略全面推进，端侧芯片落地与生态构建双轮驱动
　　公司全力推进产品AI化战略转型，以底层架构创新为核心突破口，专注为广泛采用锂电池供电的端侧设备，提供兼具低功耗与大算力优势的AI芯片解决方案。
　　在硬件层面，公司端侧AI处理器芯片首先落地于音频产品的应用，基于多核异构AI计算架构，将自研存内计算技术与DSP融合，实现高弹性与高能效比的AINPU计算架构。在AI技术的赋能下，公司无线麦克风的降噪性能实现跨越式提升。目前，公司已成功推出ATS323X、ATS362X、ATS286X三款端侧AI音频芯片，商业化落地成效显著：其中ATS323X已快速导入品牌客户无线麦克风产品中上市发售，并快速上量；ATS362X则成功打入多家专业音频头部品牌，实现产品立项导入。
　　在算法层面，公司基于自身多年的音频算法技术积累和大量的原始音频数据，把智能降噪、人声分离、人声美化等通过模型训练的方式重做升级为相对应的专用AI中小模型，切实为终端产品体验带来质的飞跃。此外，为便利下游品牌客户训练的自有模型在公司基于存内计算的NPU的芯片平台的部署应用，公司持续投入研发资源，对NPU的开发工具ANDT进行版本升级，以打造高效便利的端侧AI开发生态环境，为公司芯片在端侧AI更多潜在场景和客户的开拓奠定基础。
　　4、我们建议持续关注公司，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　公司开启“存量应用场景升级+新兴增量市场拓展”的双轮驱动模式，一方面在中高端蓝牙音箱市场持续提升品牌渗透率，另一方面在无线麦克风、无线家庭影院音响系统、专业音频设备等低延迟高音质蓝海市场持续拓展，不断培育新的业绩增量。同时，公司加速推进全品类AI化升级，提供兼具低功耗与大算力优势的AI芯片解决方案，有望充分受益于端侧智能的产业变革趋势。我们预测公司2025年-2027年收入分别为9.76亿元、12.55亿