事项：
　　炬芯科技发布2025年半年度业绩预告，公司预计25H1实现营收4.49亿元（YoY+60.07%），实现归母净利润0.91亿元（YoY+122.28%），25H1净利率为20.27%（YoY+5.67pct）。单季度来看，预计25Q2实现营收2.57亿元（YoY+58.64%，QoQ+33.91%），实现归母净利润0.5亿元（YoY+52.91%，QoQ+19.54%），25Q2净利率为19.28%，在AI技术的强劲驱动下，产品结构持续优化，毛利率亦稳步上扬，为满足客户对端侧设备低功耗高算力的需求，公司加大研发投入，25Q2研发费用投入逾7000万元，同环比均显著增长。
　　评论：
　　产品矩阵持续打磨，新兴终端精准前瞻卡位。公司全力推进端侧产品AI化转型，在音频领域商业化落地方面，堪称业内翘楚，凭借基于模数混合SRAM存内计算（MMSCIM）解决方案及多款基于MMSCIM的端侧AI音频芯片，前瞻卡位优质赛道，已成功导入多家头部品牌，经营绩效极为亮眼。公司产品矩阵持续突破：端侧AI处理器芯片成功落地头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，渗透率显著提升，销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品市场需求爆发，销售额高速攀升，其中涌现的多项新兴爆品如无线麦、手持影像设备（运动相机&全景相机）、电竞耳机等，公司已深度布局，有望追随产业爆发持续兑现成长逻辑；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌渗透率持续上升，成长潜力进一步释放，头部品牌客户的产品价值量和合作深度同步提升。
　　持续加码研发投入，升级版CIM曙光在望。2024年，公司基于SRAM全市场首发推出CPU+ DSP + NPU三核AI异构的端侧AI音频芯片产品MMSCIM。ATS323X系列芯片顺利量产，已导入低延迟私有无线音频领域品牌客户，在客户终端产品量产后短时间内快速起量,端侧AI新品推广已取得阶段性成果。此外，面向AI音频领域的ATS286X、端侧AI处理器领域的ATS362X在多家头部品牌客户中已导入立项，未来可期。目前，公司已着手第二代CIM技术的相关IP研发工作，目标是将NPU单核算力和能效比大幅提升，并直接支持Transformer模型，有望推动公司业绩迈向新的台阶。
　　投资建议：炬芯科技是国内领先的低功耗AIoT芯片设计厂商，长期专注中高端智能音频SoC领域，目前为蓝牙音箱SoC主流供应商。基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，公司不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他产品。此外公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，充分适配低功耗端侧AI产品需求。公司产品矩阵持续突破，渗透率及产品拓展进度亮眼，我们上调公司25-27年归母净利润预测至1.92/2.65/3.54亿元（前值为1.73/2.35/3.17亿元）。选择SoC供应商瑞芯微、恒玄科技、全志科技、泰凌微为可比公司，给予炬芯科技25年65x PE，目标股价85.29元，维持“强推”评级。
　　风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期