本期投资提示：
　　动力煤方面，截至9月26日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报540、608、680元/吨，环比分别下跌5、4、3元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量177.30万吨，环比上周减少0.44万吨、下降0.25%、同比上升5.16%。受产能核查文件的影响，产地供给未有大规模释放，产地生产整体平稳。需求端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量173.77万吨，环比上周减少5.9万吨，降幅3.28%，同比上升27.87%。本周五港口库存为2282万吨，环比上周五增加32万吨，环比增幅1.44%，同比下降9.00%。由于大秦线预计于10月7日进入为期20天的秋季检修，下游电厂在上周抓紧补库，因此本周需求有所回落。由于四季度将进入冬季取暖旺季，预计动力煤价格震荡后上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至9月26日，山西安泽低硫主焦出厂价1590元/吨，环比上周上涨80元/吨。供给端，山西等主产地受开展煤矿生产情况核查文件影响、整体供应偏紧。据我的钢铁网，523家样本矿山本周精煤库存211万吨，环比上周减少22万吨、降幅9%，同比低23.12%；需求端，据我的钢铁网，截至9月26日，247家主要钢企日均铁水产量242.42万吨，环比上周增加1.33万吨/日。我们认为焦煤价格随着“金九银十”需求回升预计将持续上涨。我们重点推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；此外，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际。
　　重要信息回顾：
　　疆煤产业链：9月20日，在位于准东经济技术开发区的将军庙产业园内，特变电工新疆准能化工有限公司20亿立方米/年煤制天然气项目正式开工建设。目前，该项目已取得国家发改委核准和生态环境部环评批复，预计今年年底完成主要装置基础施工，2026年年底建成，2027年全面投产达效。据新疆煤炭交易中心，9月26日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价130元/吨，环比持平；巴里坤县5200大卡沫煤坑口价215元/吨，环比上涨18元/吨。
　　本周日耗小幅下降、电厂库存上升：据同花顺金融数据，截至9月25日，六大发电集团库存量1383.8万吨，环比上升38.70万吨，涨幅2.88%；本周平均日耗85.64万吨/天，环比下降3.78万吨/天，跌幅4.22%；可用天数16天，环比上周增长0.90天。
　　供需博弈，国际油价上涨：据伦敦国际石油交易所，截至9月26日，布伦特原油期货结算价70.13美元/桶，环比上升3.45美元/桶，涨幅5.17%。
　　非电库存：华东港口库存增加、广州港库存减少：截至9月26日，据中国煤炭市场网，华东港口库存628万吨，环比上周增35万吨，增幅5.9%。据广州华南煤炭交易中心，截至9月26日，广州港库存232.3万吨，环比减少9万吨，同比减少72万吨。
　　国内沿海运费下跌、国际运费下跌：据秦皇岛煤炭网，本周国内主要航线平均海运费报收31.59元/吨，环比上周下跌3.94元/吨，跌幅11.09%。据中国煤炭市场网，至9月18日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.31美元/吨，环比下跌0.02美元/吨，跌幅0.2%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌