市场表现：上周电子行业上涨3.51%
　　根据Wind数据，上周（2025.09.22-2025.09.26）电子报收6620.15点，上涨3.51%；半导体报收7165.43点，上涨7.64%；消费电子报收10437.90点，上涨4.14%；元件报收12769.68点，下跌6.52%；光学光电子报收1661.96点，下跌2.27%。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：聚辰股份、长川科技、晶合集成、唯特偶、江丰电子；表现靠后的公司有：隆扬电子、永新光学、东田微、科森科技、天通股份。
　　估值：上周电子PE（TTM，剔除负值）为65.87X，PB（LF）为5.22X
　　根据Wind数据，上周电子PE（TTM，剔除负值）为65.87X，环比上升2.22X，近一年PE最大值为67.78X，最小值为37.01X。PB（LF）为5.22X，环比上升0.18X，近一年PB最大值为5.37X，最小值为2.76X。PE处于近10年以来48.70%分位数，PB处于近10年以来65.74%分位数。
　　行业动态点评：小米17发布，实现跨代升级
　　根据财新的报道，9月25日晚间，小米发布新手机，跳过了数字序号16直接将新产品命名为“小米17”，并调整此前小米的命名方式，变为17标准版、17 Pro和17 Pro Max，序号和产品命名方式都与北京时间9月10日苹果新发布的iPhone 17系列一致。除了命名方式，小米此次推出的新机型也抛弃了此前的设计，成为最像苹果iPhone的手机：摄像头模组、屏幕尺寸、背板样式等，均与iPhone 17系列相似。此外，小米还在发布会上推出磁吸充电宝号称兼容iPhone 17系列全部机型，外形亦与苹果推出的新品相似，而苹果自家的产品仅能支持超薄的Air系列。“iPhone不做的我们来做，”小米创始人、CEO雷军在发布会上说。在发布会后的采访中，雷军称小米新手机已经在许多方面实现了对于iPhone的超越，并称新手机跳过16的命名是因为提升巨大。“小米做手机15年，有一些人有刻板印象，看法很固执，大家需要重新认识小米手机，这一代升级是跨代的，跟iPhone17相比很多方面都是超越，”雷军说。在当日的发布会上，雷军花大篇幅介绍小米在智能制造、新材料、芯片等方面的创新，希望向外界传达小米是一家硬科技公司。雷军称2020年小米花了半年时间进行了40-50次复盘，决定要从互联网公司向硬核科技公司转型，当时决定未来5年在研发上投资1000亿元。
　　我们认为，国内消费电子制造工业全球领先，孕育出了全球头部的消费电子品牌，随着消费电子产业的发展，国内消费电子品牌依托国内的供应链优势和人才优势，有望实现产品质量和品牌的升级，进而实现对国际消费电子品牌龙头产品力和品牌力的超越。
　　投资建议
　　2025年以来，消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，人工智能技术的进步推动AI基建需求维持高景气，同时，AI技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链的投资机会，维持电子行业“增持”评级，AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。
　　风险提示
　　关税战拖累消费电子需求；AI技术进展不及预期；美国AI芯片管制政策执行力度超预期；折叠屏手机需求不及预期。