本期投资提示：
　　投资分析意见：结合目前的市场反馈，我们认为尽管在旺季氛围下白酒需求环比恢复，但行业的调整仍需时间，维持观点，行业基本面仍要耐心等待，白酒要经历筑底和磨底的过程，食品公司自下而上寻找结构性机会。维持个股观点，头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值，包括高端白酒、伊利、青啤等大众品头部公司；具有新消费特点的个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：展望四季度，行业已进入去库存阶段，但量价平衡和库存消化仍需比较长的时间，预计三季报仍有压力；股价不破不立，关注调整带来的长期买点。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的高股息个股；2、关注悦己、健康、方便等新消费理念驱动下的新品类机会。重点推荐：伊利股份、新乳业、统一企业中国、卫龙美味、燕京啤酒、盐津铺子、青岛啤酒股份，关注东鹏饮料、涪陵榨菜等。
　　白酒板块：本周茅台批价散瓶1800元，周环比上涨45元，整箱批价1830元，周环比上涨60元，五粮液批价约840元，周环比稳定；国窖1573批价约840元，周环比稳定。至本周末旺季进入尾声，结合渠道反馈，9月消费场景环比进一步恢复，临近月底旺季氛围显现，但同比仍有一定差距，300元以下大众价位表现好于500元以上价位，行业竞争加剧，费用投入加大，头部加速集中。行业的主要矛盾是库存高企、需求弱恢复、价格倒挂导致渠道不盈利，在外部环境不发生重点变化的情况下，行业自身的调节就是量价再平衡的过程。从近期的观察看，茅五两大名酒在当前价格动销有一定加快，但库存去化和价格底部的夯实仍要时间，预计25Q3-26Q1企业将逐步释放压力。对于三季报，我们预期企业报表继续承压。对于板块机会，我们认为要保持耐心，静待时机，1、股息率是头部企业价值底部支撑，目前优质高股息个股具备长期配置价值，阶段性受益市场流动性和板块轮动；2、基本面驱动的趋势性机会需耐心等待，但如果优质个股回调提供了左侧买点，亦可长期布局。
　　大众品板块：维持观点，看好乳业成本下行，供需改善，政策助力下的趋势性机会，推荐伊利股份、新乳业，关注牧业去产能情况。啤酒行业格局稳定，业绩确定，推荐燕京啤酒、青啤港股。零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，推荐统一企业中国、卫龙美味、盐津铺子。展望下半年，我们认为要关注两点，1、竞争加剧，由于需求复苏缓慢，部分领域可能面临竞争加剧，包括常温奶、零食等，建议关注企业费用投入情况；2、餐饮业的筑底复苏，特别是在可能的政策支持下，例如9月2日绍兴市发布了提振消费相关政策，如果后续有更多地区相关政策跟进，叠加场景恢复，餐饮业可能会筑底回暖，相关链条的底部公司或有估值修复机会。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。