乘用车行业：自主强势，平价&高端车型空间广阔。受益于以旧换新对内需托底，全年乘用车预计零售量增长6%；出口量为546万辆，增长14%（乘联分会预测）。其中，自主品牌凭借在新能源领域的技术优势，目前在20万元以下平价市场中，比亚迪、吉利、奇瑞等自主龙头已占据领先优势；而50万元以上豪华市场仍由合资占优，自主品牌目前处于份额快速提升阶段。未来随着智能化、全球化带来的行业持续升级，龙头车企的技术、品牌优势有望进一步巩固。
　　公司平台架构、动力总成技术迭代，混动+高端车型发力。1）平台层面，公司更新SPAEVO、GEAEVO、浩瀚-S三大模块化架构，分别首发于领克900、银河M9、极氪9X，三大品牌同步发力混动+高端化。动力总成方面，公司雷神混动经历多次迭代，目前已进入全面收获期，后续随着车型密度的进一步提升，市场份额有望稳步扩张。2）车型方面，公司领克900累计交付破3万；银河M9、极氪9X已开启预售，高端车型有望为公司带来销量&利润新增量。
　　公司回归“一一吉吉利，组织架构深度调整确保长期竞争力。2024年，公司发布《台州宣言》。2025年以来，吉利汽车围绕《台州宣言》深化战略布局，品牌架构调整动作频出，包括：1）极氪并购领克、几何并入银河，重塑市场矩阵；2）“一横七纵”架构智智能驶团队整整合，强化技术垒；；3）海外渠道整合扩张。公司回归一一吉吉利，实现强车型+经营改善，有望确保竞争力的长期优势。
　　盈利预测智估值：公司新车型竞争力强，销量强势，预计公司2025-2027年归母净利润分别为146/188/231亿元，同比-12%/+28%/+23%，对应PE分别为12/9/8倍，首次覆盖，给予一买入评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险，价格战超预期风险，新车型不及预期风险，测算假设有关风险。