尿素核心观点
　　成本方面，根据测算，固定床完全成本大约处在1600-1700元/吨一带，新型煤气化完全成本处在1400-1500元/吨一带，而对应主流区域企业的利润水平，大约维持-200-200元/吨一带。
　　供应方面，本周有较多前期检修装置恢复生产，产能利用率小幅增长，本周周均开工率81.22%，环比上涨1.88%，同比下跌3.98%。其中煤制企业开工率83.88%，环比上涨2.41%，气制企业开工率72.48%，环比上涨0.14%。日均产量环比上涨2.36%至19万吨。
　　需求方面，本周农业需求偏弱；复合肥行业开工率38.63%，环比提升0.81%，对尿素支撑有限；其他工业领域对尿素的需求则保持弱稳态势。截至9月17日，中国尿素企业预收订单天数6.18日，较上周期减少0.7日，环比减少10.17%。
　　库存方面，截至9月17日，国内尿素企业总库存116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%；国内港口样本库存51.6万吨，环比减少6.08%。
　　总结及展望：本周尿素市场供应端呈现边际回升态势，需求面则延续不温不火格局，市场价格整体偏弱运行。其中，山东地区作为尿素主产区，现货价格在1580-1650元/吨的低位区间内窄幅波动，市场交投情绪偏谨慎。对于后市，未来一段时间内，尿素行业复产装置数量将显著多于计划检修装置数量，行业日产量预计逐步回升至20万吨附近，整体供应将维持高位运行水平，市场供给压力有所增加。而需求支撑力度不足的问题仍较突出。一方面，复合肥企业当前成品库存处于较高水平，为缓解库存压力，企业主动降低生产负荷的意愿较强，对尿素的采购需求受到抑制；另一方面，农业需求呈现区域分化特征，仅局部区域存在一定需求提升空间，多数区域农业用肥需求相对平淡，难以形成有效支撑，整体需求面表现疲软。综合来看，后续尿素市场供需格局将偏向宽松，行业累库压力或逐步显现。为应对库存累积风险，部分企业可能在节前选择主动降价以促进订单成交，预计短期尿素市场将维持偏弱调整态势。
　　风险点：宏观情绪，企业检修，出口政策