事件：公司发布2025H1业绩公告，2025H1公司实现营业总收入115.07亿元，同比增长9.12%；归母净利润为20.51亿元，同比增长0.05%；毛利率下滑0.88pct。2025Q2实现营业收入54.81亿元，同比增长2.47%；归母净利润10.01亿元，同比下降12.97%；毛利率下滑1.40pct。
　　公司持续拓展海外市场，加固国际地位。目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战略格局。2025H1公司欧洲地区收入12.20亿元，同比增长达到20%，占比为10.60%；东南亚地区收入为2.06亿元，同比增长9.83%。截至2025年6月底，境外已布局169家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。
　　国内业务稳健增长，多项业务双位数增长。华北地区业绩增长显著，2025H1收入为9.87亿元，同比增长18.38%；华东地区收入为18.62亿元，同比增长11.44%，占比16.18%。2025H1，公司屈光收入46.18亿元，同比11.14%；视光收入27.20亿元，同比14.73%；白内障收入17.81亿元，同比2.64%；眼前段收入10.31亿元，同比13.06%；眼后段收入7.85亿元，同比9.02%。
　　强化学科和医疗能力建设，提升医疗临床诊疗能力。2025H1公司引进蔡司新一代机器人全飞秒设备VISUMAX800及全新微创手术SMILEpro，率先进入智能机器人辅助屈光手术新时代；引进国内首个、全球第二款获批的IGF-1R抗体药物。2025H1公司实现门诊量924.83万人次，同比增长16.47%；手术量87.9万例，同比增长7.63%。
　　投资建议：预计2025-2027年公司收入233.31、265.45、301.28亿元，同比增长11.2%、13.8%、13.5%；归母净利润40.70、48.47、58.67亿元，同比增长14.5%、19.1%、21.0%；维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济和政策不确定性，汇率波动，市场竞争加剧，医疗安全事故等风险