行业要闻
　　礼来口服GLP-1R激动剂在头对头研究中优于口服司美格鲁肽。
　　公司公告
　　（1）恒瑞医药：①药物纳入拟突破性治疗品种公示名单；②药品上市许可申请获受理并纳入优先审评程序；③获得药物临床试验批准通知书；
　　（2）迈威生物：与Kalexo签署独家许可协议；
　　（3）长春高新：子公司与丹麦ALK-Abelló A/S公司达成变应原特异性免疫治疗产品合作。
　　行情回顾
　　本周（2025/09/12-2025/09/18）上证综指下跌1.13%，深证成指上涨0.74%，医药生物下跌0.40%，子板块涨跌互现（医疗服务1.45%＞医药商业0.68%＞化学制药0.28%＞生物制品-1.52%＞医疗器械-1.64%＞中药II-1.71%）。2025年9月18日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为31.43倍，相对沪深300的估值溢价率为150%。
　　本周策略
　　近期板块表现震荡，本周美联储宣布降息，建议关注降息带来的出海加速机遇。同时把握创新主线，2025年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）即将于10月17-21日在德国柏林召开，持续关注中国药企的研发进展，建议关注创新药械及相关产业链投资机遇，受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块，与科技相关的AI+板块，受益于内需复苏的中药和医疗服务板块。
　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对恒瑞医药（600276）“买入”评级。
　　风险提示
　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。