投资要点：
　　行业情况及产品价格走势初判
　　钢铁：考虑到下游需求的复苏有望增强钢厂生产意愿，短期供给下降空间或不大；需求方面，随着消费旺季的深入，下游板材有支撑，但需观察建材方面需求情况；同时需观察钢厂生产控制情况，短期基本面未改善情况下钢价或震荡运行。需关注后续稳增长政策的出台，以及海外贸易、关税和降息方面的影响。
　　铜：自由港印尼铜矿部分停产加剧铜矿供应紧张预期，对价格下方有支撑；市场对美国9月降息预期较强，利好铜价；需关注下游实际需求恢复情况和美国9月议息会议的影响。
　　铝：宏观氛围偏暖，下游需求边际转好，但库存拐点未至；降息预期较强对铝价有支撑，需关注实际需求情况和美国9月议息会议的影响。
　　黄金：整体看疲软的就业数据和温和的通胀数据对金价有支撑，9月美联储议息会议将成为金价重要影响因素，若鲍威尔释放更多鸽派信号，金价有望走强。
　　锂：宁德时代枧下窝矿停产事件曾引发市场对供应收缩的担忧，但随着复产预期浮现，情绪逐步降温，供给过剩压力对锂价有压制，需关注江西地区部分矿山相关报告的进度和当地政府的监管力度。
　　稀土：前期稀土价格上涨较快，下游面临一定成本压力，导致当前下游接货意愿不强，预计短期稀土价格震荡运行；需关注海外贸易、关税等政策对出口的影响。
　　本周策略
　　（1）钢铁：行业供给格局有望在“反内卷”政策下逐步改善，绿色低碳改造或成为新一轮钢铁供给侧结构性改革的重要抓手，用以淘汰落后产能；同时提高产品附加值和工厂智能化升级也有望成为政策鼓励方向。未来钢铁行业稳增长政策的出台也有望对需求形成支撑。建议关注工厂设备先进、产品技术领先、环保水平领先的相关标的。（2）铜：铜矿供应偏紧对铜价形成下方支撑，“反内卷”政策或改善铜冶炼加工端格局，短期关注旺季内需求的改善情况，后续国内稳增长政策和美国进入降息周期有望支撑需求。建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。（3）铝：在氧化铝新项目产能释放下，当前电解铝厂利润表现较好；“反内卷”政策有望逐步改善氧化铝和电解铝行业的供给格局，短期关注旺季内需求的改善情况，后续国内稳增长政策和美国进入降息周期有望支撑需求，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。（4）黄金：当前贸易不确定性和地缘政治对金价支撑有逐渐减弱的趋势。整体看疲软的就业数据和温和的通胀数据对金价有支撑，9月美联储议息会议将成为金价重要影响因素；未来美国“大而美”法案或将进一步推动美国财政赤字扩张，金价有望获得支撑，建议关注相关板块。（5）稀土：国内出口管制放松带动需求，海外高冶炼成本也将支撑底部价格。我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域的发展将为需求提供新动能；持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展，建议关注相关板块。
　　综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险