投资要点：
　　行业要闻
　　（1）百利天恒EGFR/HER3双抗ADC公布最新数据；
　　（2）百济神州在世界肺癌大会上公布百泽安？两项RATIONALE研究最新结果；
　　（3）康方生物HARMONi研究更新数据：OSHR=0.78（P=0.0332），依沃西全球一致性获益数据在WCLC发布。
　　公司公告
　　（1）恒瑞医药：①与Braveheart Bio签署HRS-1893项目授权许可协议；②关于首次回购公司A股股份的公告；③获得药品注册批准；
　　（2）石药集团：KN026（安尼妥单抗注射液）的新药上市申请获国家药品监督管理局受理；
　　（3）君实生物：①抗IL-17A单抗治疗中重度斑块状银屑病的III期临床研究达到主要研究终点；②发布2025年A股股票期权激励计划（草案）；
　　（4）歌礼制药-B：小分子GLP-1R激动剂ASC30用于减重维持的超长效皮下储库型制剂在肥胖受试者中显示出75天的表观半衰期。
　　行情回顾
　　本周（2025/09/05-2025/09/11）上证综指上涨2.91%，深证成指上涨7.11%，医药生物上涨1.76%，大部分子板块上涨（医疗器械4.26%＞医疗服务3.21%＞生物制品2.86%＞医药商业2.07%＞中药II1.58%＞化学制药-0.62%）。2025年9月11日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为31.56倍，相对沪深300的估值溢价率为148%。
　　本周策略
　　本周，2025年世界肺癌大会（WCLC）拉开帷幕，中国药企展现出优异研究成果，再次在国际上显示出中国创新药企的研发实力。同时，恒瑞再次以NewCo模式实现海外授权，出海更进一步。展望后续，9月11日第28届中国临床肿瘤学会（CSCO）学术年会顺利启幕，2025年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）即将于10月17-21日在德国柏林召开，建议持续关注中国药企的研发进展。建议关注创新药械及相关产业链投资机遇，受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块，与科技相关的AI+板块，受益于内需复苏的中药和医疗服务板块。综上，我们维持行业“看好”评级。
　　风险提示
　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。