本期投资提示：
　　动力煤方面，截至9月19日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报545、612、704元/吨，环比分别上涨23、27、24元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量177.74万吨，环比上周增加16.56万吨、上升10.27%、同比上升6.57%。受产能核查文件的影响，整体产地供给未有大规模释放，在重要活动之后整体复产进度缓慢。需求端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量179.67万吨，环比上周增加22.36万吨，升幅14.21%，同比下降0.33%。本周五港口库存为2250万吨，环比上周五减少20万吨，环比降幅0.89%，同比上升0.43%。由于大秦线预计于10月7日进入为期20天的秋季检修，预计下游电厂会在检修前，为旺季补库。叠加产地整体供给偏紧，预计动力煤价格在月底前仍将上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至9月19日，山西安泽低硫主焦出厂价1510元/吨，环比上周上涨90元/吨。供给端，山西等主产地受开展煤矿生产情况核查文件影响、整体供应偏紧。据我的钢铁网，523家样本矿山本周精煤库存233万吨，环比上周减少22万吨、降幅9%，同比低15.88%；需求端，据我的钢铁网，截至9月19日，247家主要钢企日均铁水产量241.09万吨，环比上周增加0.47万吨/日。我们认为焦煤价格随着“金九银十”需求回升预计将持续上涨。我们重点推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；此外，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际。
　　重要信息回顾：
　　疆煤产业链：9月20日，在位于准东经济技术开发区的将军庙产业园内，特变电工新疆准能化工有限公司20亿立方米/年煤制天然气项目正式开工建设。目前，该项目已取得国家发改委核准和生态环境部环评批复，预计今年年底完成主要装置基础施工，2026年年底建成，2027年全面投产达效。据新疆煤炭交易中心，9月19日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价130元/吨，环比持平；巴里坤县5200大卡沫煤坑口价197元/吨，环比持平。
　　本周日耗小幅上升、电厂库存下降：据同花顺金融数据，截至9月18日，六大发电集团库存量1345.1万吨，环比下降7.9万吨，跌幅0.58%；本周平均日耗89.41万吨/天，环比上升0.06万吨/天，升幅0.07%；可用天数15天，环比上周下降0.07天。
　　供需博弈，国际油价下跌：据伦敦国际石油交易所，截至9月19日，布伦特原油期货结算价66.68美元/桶，环比下跌0.31美元/桶，跌幅0.46%。
　　非电库存：华东港口库存减少、广州港库存增加：截至9月19日，据中国煤炭市场网，华东港口库存593万吨，环比上周降21万吨，降幅3.4%。据广州华南煤炭交易中心，截至9月19日，广州港库存241.3万吨，环比增加43万吨，同比减少260万吨。
　　国内沿海运费上涨、国际运费下跌：据秦皇岛煤炭网，本周国内主要航线平均海运费报收35.53元/吨，环比上周上涨5.9元/吨，涨幅19.91%。据中国煤炭市场网，至9月18日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.33美元/吨，环比下跌0.03美元/吨，跌幅0.3%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。