投资要点：
　　周观点（2025.09.07-2025.09.13）：1）动力煤：产地煤价回升，节前补库或支撑煤价震荡走强。供应端，重大活动结束，主产区煤矿恢复正常产销，但在严查超产政策下，矿方生产谨慎，货源增量有限。需求端，沿海地区居民用电负荷季节性回落，对市场煤采购有所观望；非电行业错峰复产采购需求释放缓慢，沿海需求端整体疲弱。不过，国庆节及大秦线集中修前存在补货采购需求，且港口货源结构性紧张，预计短期煤价有望震荡偏强。2）炼焦煤：焦煤短期震荡运行，“金九银十”值得期待。供应端，产地煤矿复产后保持平稳生产，库存维持去库，前期临时停产煤矿已基本复产，供应恢复正常。需求端，焦钢厂开工恢复至高位，铁水及焦炭产量有所增长，原料消耗有支撑，预计随着“金九银十”旺季推进，下游需求有望持续改善，焦煤价格有望止跌。推荐组合：中国神华、中煤能源、晋控煤业、电投能源、潞安环能、山煤国际、陕西煤业、兖矿能源、新集能源、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份。
　　动力煤：产地煤价回升，国庆节前补库需求增强
　　动力煤港口价格：9月12日，秦皇岛动力煤平仓价为688元/吨，周环比减少3元/吨；2025年8月，动力煤长协价（Q5500）为674元/吨，月环比增加0.9%，年同比减3.3%。
　　库存：北港：9月5日，北方港口煤炭库存2272万吨，周环比减少32万吨。下游：9月11日，沿海八省终端用户库存3417万吨，周环比增加43.6万吨；可用天数15.4天，周环比增加1.7天；内陆17省终端用户库存8758.1万吨，周环比增加232.7万吨；可用天数26.1天，周环比增加2.2天。
　　需求：9月11日，沿海八省用户近7日移动平均日耗233.5万吨，周环比增加3.6万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗335.2万吨，周环比减少12.5万吨。
　　国内产量：9月7日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2671.5万吨，周环比增加12.3万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量854.3/1172.5/644.8万吨，分别周环比变化-12.5/+23.3/+1.5万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格小幅下跌，焦炭开启二轮提降
　　焦煤：9月12日，山西产1550元/吨，周环比持平；澳大利亚产1530元/吨，周环比减少10元/吨；俄罗斯产1270元/吨，周环比增加10元/吨；加拿大产1490元/吨，周环比减少10元/吨；美国产1480元/吨，周环比减少10元/吨。
　　焦炭：9月12日，焦炭价格指数1364元/吨，周环比减少44元/吨；焦炭成本指数1422元/吨，周环比减少27元/吨；价格指数低于成本指数58元/吨，差额周环比减少17元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等