投资要点：
　　20250908-202509012，SW电力板块涨跌幅+0.58%，其细分子板块火电、水电、核电、风电、光伏发电板块涨跌幅分别为+2.04%、-0.41%、+1.02%、+0.34%、-1.17%；本期SW燃气板块涨跌幅+2.21%。
　　本期火电组合：华能国际+大唐发电+国电电力+华电国际+皖能电力+申能股份
　　本期清洁电力组合：长江电力+川投能源+国投电力+华能水电+中国核电
　　本期燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）9月11日，山东省2025年度新能源机制电价竞价出清结果公示。出清结果显示，风电入选电量59.67亿千瓦时，出清价格为0.319元/千瓦时；入选项目25个，装机容量359.11万千瓦。光伏入选电量12.48亿千瓦时，出清价格为0.225元/千瓦时；入选项目1175个，装机容量126.55万千瓦。2）2025年8月，我国进口煤炭4273.7万吨，较去年同期的4584.4万吨减少310.7万吨，下降6.8%；较7月的3560.9万吨增加712.80万吨，增长20.0%。2025年1-8月，我国共进口煤炭29993.7万吨，同比下降12.2%。3）国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》的通知。文件提出，鼓励新型储能全面参与电能量市场，推动“新能源＋储能”作为联合报价主体，一体化参与电能量市场交易；引导新型储能参与辅助服务市场，结合电力市场建设进展，有序引导新型储能参与调频、备用等辅助服务市场，鼓励各地区因地制宜研究探索爬坡、转动惯量等辅助服务品种，逐步扩大新型储能参与辅助服务规模。加快新型储能价格机制建设，推动完善新型储能等调节资源容量电价机制，有序建立可靠容量补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理补偿。此外，合理提升新型储能调用水平，电力现货市场未连续运行地区应综合考虑系统需求、安全性、调节经济性等因素，优化各类调节资源调用序位，结合系统需要科学增加新型储能调用，尽量减少煤电机组频繁深度调峰、日内启停调峰。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2025年9月12日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为680元/吨，相比9月5日环比-0.73%，广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为711.52元/吨、738.76元/吨，相比9月5日环比+0.43%、-1.12%。库存：截至2025年9月12日，秦皇岛港动力煤库存641万吨，相比9月5日环比+0.9%，同比+24.5%。水库流量：9月12日，三峡水库当日入库流量1.75万立方米/秒，同比+33.59%；三峡水库当日出库流量2.26万立方米/秒，同比+198.15%。自2025年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.16万立方米/秒，同比-11.81%；三峡水库日均出库流量1.22万立方米/秒，同比-9.12%。光伏产业链价格：截至2025年9月12日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.68元/瓦，相比9月5日环比持平。截至9月10日，国产多晶硅料价格市场均价为6.45美元/千克，相较9月3日环比+4.03%。储能成本：截至9月12日，国产磷酸铁锂价格为3.43万元/吨，同比+5.38%，相较9月5日环比持平；国产三元方形动力电芯价格为0.42元/瓦时，同比-6.74%，相较9月5日环比持平。
　　燃气行业新闻：据海关总署，今年前8个月，我国进口天然气8191.3万吨，同比减少5.9%，进口均价同比下跌7.1%。
　　燃气行业数据跟踪：截至9月12日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4053元/吨，较9月5日下跌0.61%。国产气方面，截至9月12日，液厂平均出厂价3872元/吨，较9月5日下跌1.99%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4335元/吨，较9月5日下跌0.76%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注各省月度电价情况及成本端煤价下降弹性，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力；推荐业绩趋稳的地方火电企业皖能电力、申能股份，关注浙能电力；关注高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电，关注中国广核。
　　燃气行业：推荐新奥股份、九丰能源，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气、华润燃气。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。