1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截止2025年9月19日，中信煤炭行业收涨3.59%，沪深300指数下跌0.44%，跑赢沪深300指数4.03个百分点。全板块整周24只股价上涨，13只下跌。永泰能源涨幅最高，整周涨幅为13.42%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年9月12日-2025年9月18日，重点监测企业煤炭日均销量为722万吨，周环比增加5.3%。其中，动力煤周日均销量较上周增加4.7%，炼焦煤销量较上周增加8.7%，无烟煤销量较上周增加5.9%。截至2025年9月18日，重点监测企业煤炭日均产量为718万吨，周环比增加4.8%，年同比增加4.4%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2554万吨，周环比减少1%，年同比减少6%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量180458.8万吨，同比减少2.4%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.3%、-2.8%、6.4%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.9%、增加16%。铁水产量同比增加1%。
　　3.动力煤产业链：截止2025年9月19日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数676元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数812元/吨，周环比上涨4.5%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨3.78%，榆林环比上涨8.23%，鄂尔多斯环比上涨3.82%。库存方面，截至2025年9月18日，全社会库存为16640万吨，周环比增加243万吨，年同比增加488万吨；秦皇岛煤炭库存590万吨，周环比减少51万吨；北方港口库存合计2225万吨，周环比增加14万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截止2025年9月19日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1610元/吨，周环比上涨3.9%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨9.38%，吕梁周环比上涨5.93%，六盘水周环比下跌3.45%；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.27%；焦煤期货结算价格1216元/吨，周环比上涨6.9%；主要港口一级冶金焦价格1570元/吨，周环比下跌3.09%；二级冶金焦价格1370元/吨，周环比下跌3.52%；螺纹价格3260元/吨，周环比上涨1.24%。库存方面，截至2025年9月18日，焦煤库存为2454万吨，周环比减少58万吨；京唐港炼焦煤库存163.65万吨，周环比增加13.08万吨（8.69%）；独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加4.87万吨（0.61%）；可用天数12.99天，周环比增加0.12天。
　　5.煤化工产业链：截止2025年9月19日，阳泉无烟煤价格（小块）880元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2298.64元/吨，周环比下跌18.64元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1630元/吨，周环比持平；纯碱（重质）均价1286.25元/吨，周环比上涨5元/吨；华东地区电石到货价2593.33元/吨，周环比上涨100元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4786.54元/吨，上涨85元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4352元/吨，周环比下跌26元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7386.67元/吨，周环比上涨6.67元/吨。
　　6.投资建议：煤价V型反转，冬季煤价800元/吨可期。长协托底现货，政策带动情绪，煤价大幅上涨。9月5500大卡、5000大卡、4500大卡长协价格为674/613/551元/吨，19日CCI指数分别为704/613/540元/吨，分别比长协+30/0/-11元/吨，随着超产核查、稳价等政策信号不断释放，下游电厂、贸易商采购积极性提升，此轮煤价上涨有望持续到10月中旬。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，维持行业“看好”评级。布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。